4月2日，深圳市首航新能源股份有限公司（股票代碼：301658）在深交所創(chuàng)業(yè)板掛牌上市，開(kāi)盤(pán)價(jià)40元/股，較發(fā)行價(jià)11.8元暴漲239%，最終以244.49%的漲幅收盤(pán)，市值突破167.6億元。

首航新能以15.88倍市盈率完成發(fā)行，成為2025年廣東省第六家A股IPO企業(yè)。其背后的邏輯，或許源于市場(chǎng)對(duì)其“光儲(chǔ)一體化”技術(shù)路線的認(rèn)可。作為國(guó)內(nèi)最早布局儲(chǔ)能逆變器的企業(yè)之一，首航新能2021年光伏儲(chǔ)能逆變器全球出貨量已躋身前十，2023年儲(chǔ)能業(yè)務(wù)營(yíng)收占比提升至46.64%，形成與光伏業(yè)務(wù)并駕齊驅(qū)的格局。

首航新能的核心競(jìng)爭(zhēng)力，源于對(duì)技術(shù)迭代的極致追求。公司累計(jì)研發(fā)投入超7.49億元，研發(fā)團(tuán)隊(duì)占比近30%，擁有250項(xiàng)授權(quán)專(zhuān)利（含105項(xiàng)發(fā)明專(zhuān)利）。其自主研發(fā)的320kW大功率逆變器以99.05%轉(zhuǎn)化效率和精準(zhǔn)MPPT追蹤技術(shù)，刷新行業(yè)標(biāo)桿；PowerMagic儲(chǔ)能系統(tǒng)與“首航云”智能監(jiān)控平臺(tái)，則通過(guò)AI算法實(shí)現(xiàn)能源調(diào)度優(yōu)化，構(gòu)建起“硬件+軟件”的閉環(huán)生態(tài)。

全球化布局是另一大殺手锏。公司在歐洲、中東等20余國(guó)設(shè)立本地化運(yùn)維中心，海外收入占比長(zhǎng)期超75%，意大利市場(chǎng)貢獻(xiàn)超30%營(yíng)收。EuPD Research頒發(fā)的多國(guó)“頂級(jí)光伏品牌”認(rèn)證，助其打破海外市場(chǎng)對(duì)本土品牌的依賴(lài)。但這種高度依賴(lài)歐洲市場(chǎng)的模式，也使其在2023年歐洲天然氣價(jià)格回落時(shí)遭遇營(yíng)收驟降16%、凈利潤(rùn)暴跌60%的陣痛，暴露出單一市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

股權(quán)結(jié)構(gòu)揭示了首航新能的資本暗線。董事長(zhǎng)許韜直接持股46.62%，并通過(guò)皓首為峰投資、百竹成航投資間接控制67.26%表決權(quán)，堪稱(chēng)“絕對(duì)掌舵者”。其配偶徐志英作為一致行動(dòng)人持股4.2%，進(jìn)一步鞏固控制權(quán)。值得注意的是，寧德時(shí)代子公司問(wèn)鼎投資持股3%，位列第四大股東，這層關(guān)系為雙方在電芯供應(yīng)、技術(shù)協(xié)同埋下想象空間。

面對(duì)全球儲(chǔ)能市場(chǎng)年均53%的增速預(yù)期，首航新能已錨定戰(zhàn)略方向。根據(jù)招股書(shū)披露，首航新能計(jì)劃將募集資金將重點(diǎn)投向四大領(lǐng)域：儲(chǔ)能系統(tǒng)建設(shè)、新能源產(chǎn)品研發(fā)制造、研發(fā)中心升級(jí)以及營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，即從設(shè)備商轉(zhuǎn)型為“能源服務(wù)商”。

但挑戰(zhàn)同樣嚴(yán)峻。2024年公司預(yù)計(jì)營(yíng)收27.1億元，同比下滑27.58%，凈利潤(rùn)2.59億元下降24.09%，產(chǎn)能利用率不足與價(jià)格戰(zhàn)壓力亟待破解。在碳中和的宏大敘事下，首航新能能否將技術(shù)優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為持續(xù)盈利動(dòng)能，將決定其從“黑馬”到“巨頭”的蛻變軌跡。