一、進(jìn)口訂單暴跌 64%：關(guān)稅大棒引發(fā)金屬供應(yīng)鏈 “斷流危機(jī)”
美媒方面據(jù)美國 Vizion 貨運(yùn)數(shù)據(jù)顯示，4 月 1 日至 8 日當(dāng)周，美國進(jìn)口訂單量環(huán)比暴跌 64%，創(chuàng) 2020 年疫情以來最大跌幅。這一 “斷崖式” 下滑直接沖擊全球金屬貿(mào)易：
銅市場(chǎng)：50 萬噸銅因關(guān)稅預(yù)期緊急改道美國，紐約銅價(jià)較倫敦溢價(jià)擴(kuò)大至 1400 美元 / 噸，創(chuàng)歷史極值。貿(mào)易商為搶占豁免窗口期，將原本發(fā)往亞洲的銅集中運(yùn)往美國，導(dǎo)致上海洋山銅溢價(jià)飆升近一倍，東南亞進(jìn)口溢價(jià)升至 2024 年 4 月以來最高水平。
鋼鐵與鋁：美國對(duì)進(jìn)口鋼鋁征收 25% 關(guān)稅后，下游汽車、機(jī)械企業(yè)成本激增。美國國際貿(mào)易委員會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2021 年鋼鋁關(guān)稅使下游產(chǎn)業(yè)損失 34.8 億美元，遠(yuǎn)超上游 1000 個(gè)就業(yè)崗位的收益。特斯拉、通用等車企被迫推遲擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，鋼鐵庫存積壓量同比增加 18%。
二、汽車零部件豁免：短暫喘息還是長(zhǎng)期博弈？
美國方面新任總統(tǒng)宣布4 月 14 日暗示可能對(duì)進(jìn)口汽車和零部件給予短暫關(guān)稅豁免，試圖緩解供應(yīng)鏈壓力。這一政策將直接影響三大金屬：
1. 鋼鐵：短期需求回暖，長(zhǎng)期產(chǎn)能過剩隱憂
豁免效應(yīng)：若豁免覆蓋發(fā)動(dòng)機(jī)、變速箱等關(guān)鍵部件，美國車企每月可減少鋼材采購成本約 2.3 億美元，冷軋板卷價(jià)格或回落 5%-8%。
產(chǎn)能矛盾：美國鋼鐵產(chǎn)能利用率已達(dá) 85%，但庫存高企（約 580 萬噸），豁免可能刺激進(jìn)口替代需求，加劇國內(nèi)產(chǎn)能過剩。
2. 鋁：再生鋁需求爆發(fā)，原生鋁承壓
豁免范圍：若鋁制車身框架、輪轂等納入豁免，美國車企每月鋁需求將增加 1.2 萬噸，LME 鋁價(jià)或反彈至 2200 美元 / 噸。
再生鋁崛起：美國再生鋁產(chǎn)量占比已達(dá) 45%，關(guān)稅豁免加速原生鋁向再生鋁替代，預(yù)計(jì) 2025 年再生鋁需求增長(zhǎng) 15%。
3. 銅：豁免難解結(jié)構(gòu)性短缺
供應(yīng)鏈重構(gòu)：即便汽車零部件豁免，美國銅進(jìn)口仍面臨 “地理錯(cuò)配”：智利、加拿大占美國銅進(jìn)口量的 68%，而中國加工產(chǎn)能占全球 50%。
新能源沖擊：豁免可能延緩電動(dòng)車供應(yīng)鏈轉(zhuǎn)移，但光伏裝機(jī)量同比增長(zhǎng) 42%，白銀工業(yè)需求激增，實(shí)物市場(chǎng)緊平衡格局強(qiáng)化。
機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)：高盛測(cè)算，若豁免政策持續(xù) 6 個(gè)月，銅價(jià)或回落至 9500 美元 / 噸，但全球銅庫存消費(fèi)比已降至 18%，長(zhǎng)期缺口難以逆轉(zhuǎn)。
三、金屬市場(chǎng) “冰火兩重天”：關(guān)稅重塑全球資源格局
1. 銅：從 “美國囤積” 到 “全球爭(zhēng)奪”
短期投機(jī)：貿(mào)易商為規(guī)避關(guān)稅，將銅集中運(yùn)往美國，導(dǎo)致 LME 亞洲庫存單周減少 12 萬噸，上海期貨交易所銅價(jià)進(jìn)入一年多來最大逆價(jià)差。
長(zhǎng)期博弈：美國若對(duì)銅加征 25% 關(guān)稅，全球銅價(jià)或飆升當(dāng)前將觸及9200美元 / 噸，中國作為最大消費(fèi)國（占比 54%），可能通過 “一帶一路” 銅礦投資對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。
2. 鋼鐵：“去全球化” 加速行業(yè)洗牌
產(chǎn)能轉(zhuǎn)移：美國鋼鐵進(jìn)口量同比下降 22%，但加拿大、墨西哥對(duì)美出口激增 37%，關(guān)稅政策實(shí)質(zhì)是 “供應(yīng)鏈區(qū)域化” 而非 “回流”。
技術(shù)壁壘：美國鋼鐵公司計(jì)劃投資 55 億美元升級(jí)電爐產(chǎn)能，但碳捕獲技術(shù)成本高昂，噸鋼成本較中國高 150 美元。
3. 鋁：“綠電鋁” 成競(jìng)爭(zhēng)焦點(diǎn)
政策傾斜：美國 IRA 法案要求 2025 年起電池鋁必須含 40% 北美產(chǎn)原料，倒逼中國鋁企在加拿大、墨西哥建廠，預(yù)計(jì) 2026 年海外產(chǎn)能占比將達(dá) 28%。
能源成本：美國天然氣價(jià)格較歐洲低 40%，但電價(jià)較中國高 30%，鋁冶煉成本優(yōu)勢(shì)有限。
四、風(fēng)險(xiǎn)提示與后市展望
短期風(fēng)險(xiǎn)
豁免政策反復(fù)：若特朗普將豁免期限壓縮至 3 個(gè)月，汽車產(chǎn)業(yè)鏈金屬需求可能 “二次探底”。
庫存周期逆轉(zhuǎn)：美國銅庫存已升至 32 萬噸，若豁免落地引發(fā)拋售，價(jià)格或回調(diào) 10%。
中長(zhǎng)期變量
地緣局勢(shì)：中東沖突升級(jí)可能推高能源價(jià)格，間接抬升金屬冶煉成本。
技術(shù)替代：碳纖維、工程塑料在汽車領(lǐng)域的滲透率每提升 1%，將減少鋼鐵需求 20 萬噸 / 年。
結(jié)語：金屬市場(chǎng)的 “特朗普周期” 如何收?qǐng)觯?br /> 當(dāng)前金屬價(jià)格已部分反映關(guān)稅豁免預(yù)期，但三大矛盾尚未解決：美國需求收縮與全球供應(yīng)鏈重構(gòu)的沖突、政策不確定性與企業(yè)長(zhǎng)期投資的博弈、傳統(tǒng)金屬與新能源材料的替代競(jìng)爭(zhēng)。關(guān)注 4 月 17 日美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要及中東局勢(shì)進(jìn)展，這兩大信號(hào)或決定金屬市場(chǎng)的終極方向。
【入市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎，不做決策依據(jù)，僅供市場(chǎng)參考！】