周三早盤滬鋁期市上演“過山車”行情，開盤跳水后迅速反彈，截至10:15休盤報(bào)價19580元/噸，下跌0.23%。現(xiàn)貨市場則呈現(xiàn)出持貨商積極挺價與下游謹(jǐn)慎采購的拉鋸戰(zhàn)，剛需備庫與觀望情緒交織，成交氛圍總體偏淡。在這看似平靜的盤面下，宏觀數(shù)據(jù)與基本面因素的博弈正深刻影響著鋁價走勢。

長江有色金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，長江現(xiàn)貨A00鋁錠報(bào)價19680元，與上一個交易日持平，升水為20元/噸。

宏觀面：政策暖風(fēng)遭遇關(guān)稅迷霧

經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)釋放的信號喜憂參半。美國4月紐約聯(lián)儲制造業(yè)指數(shù)雖以-8.1大幅優(yōu)于預(yù)期的-14.5，但進(jìn)口物價指數(shù)環(huán)比下降0.1%顯示通脹壓力緩和，而出口物價指數(shù)同比2.4%的增幅則暗示外部需求韌性。歐元區(qū)工業(yè)產(chǎn)出環(huán)比1.1%的超預(yù)期增長與ZEW經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)斷崖式下跌至-18.5形成鮮明對比，反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)與市場預(yù)期的割裂。

更值得關(guān)注的是政策風(fēng)向。國內(nèi)央行3月以來持續(xù)釋放“擇機(jī)降準(zhǔn)降息”信號，市場流動性預(yù)期升溫，對鋁價形成潛在支撐。然而，橫亙在商品市場上方的關(guān)稅博弈陰云未散——盡管美國近期釋放部分緩和信號，但其政策反復(fù)性令鋁材出口前景蒙上不確定性。長江有色金屬網(wǎng)分析指出，汽車關(guān)稅或沖擊我國對墨西哥鋁材出口，而對等關(guān)稅反制可能通過終端產(chǎn)品出口間接影響鋁需求，構(gòu)成短期價格壓制。

基本面：供需兩弱中的結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)

供給端，電解鋁產(chǎn)能小幅抬升疊加傳統(tǒng)旺季需求回暖，鋁錠社會庫存持續(xù)去化，對價格形成托底效應(yīng)。需求端，光伏與新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的高景氣度構(gòu)成核心支撐，鋁線纜企業(yè)訂單增長更添邊際利好。但市場人士提醒，當(dāng)前供需兩端均顯“溫而不火”：持貨商挺價意愿強(qiáng)烈與下游謹(jǐn)慎采購形成對峙，現(xiàn)貨升水承壓；所謂“搶出口”行情更多是對關(guān)稅風(fēng)險的提前透支，持續(xù)性存疑。

平衡木上的鋁價：弱勢震蕩或成常態(tài)

短期鋁價將延續(xù)“上有政策預(yù)期托底，下有關(guān)稅風(fēng)險壓制”的弱勢震蕩格局。技術(shù)面上，19500元/噸一線或成為關(guān)鍵支撐位，需密切關(guān)注庫存去化速度及消費(fèi)端數(shù)據(jù)驗(yàn)證。若關(guān)稅政策未現(xiàn)實(shí)質(zhì)性升級，疊加國內(nèi)需求持續(xù)回暖，鋁價有望在下半年開啟估值修復(fù)；反之，若貿(mào)易戰(zhàn)烈度超預(yù)期，則可能打破當(dāng)前脆弱平衡，引發(fā)價格進(jìn)一步下探。對于產(chǎn)業(yè)客戶而言，把握剛需采購節(jié)奏，利用期貨工具對沖風(fēng)險，方能在市場波動中穩(wěn)健前行。