一、本周國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨鎳價(jià)走勢(shì)

▲CCMN現(xiàn)貨鎳本周走勢(shì)圖

 影響本周鎳價(jià)走勢(shì)的主要因素回顧：

本周長(zhǎng)江現(xiàn)貨1#鎳價(jià)格走勢(shì)分析：本周長(zhǎng)江現(xiàn)貨 1# 鎳價(jià)格走勢(shì)呈現(xiàn)先跌后短暫反彈再回落的波動(dòng)特征。4 月 7 日至 9 日，受市場(chǎng)對(duì)外部政策擔(dān)憂及供需端缺乏利好支撐影響，價(jià)格直線下挫，均價(jià)從 122600 元 / 噸降至 120950 元 / 噸；10 日因短期市場(chǎng)情緒修復(fù)及部分剛需采購(gòu)，均價(jià)反彈 1450 元 / 噸至 122400 元 / 噸；11 日價(jià)格再度回落 400 元 / 噸至 122000 元 / 噸，顯示反彈后續(xù)動(dòng)力不足。整體而言，本周價(jià)格從 7 日到 11 日，均價(jià)累計(jì)下跌 600 元 / 噸，而整周綜合跌幅達(dá) 1370 元 / 噸，反映出市場(chǎng)謹(jǐn)慎觀望氛圍較濃，整體趨勢(shì)偏弱。整體而言，本周總均價(jià)累計(jì)為 121890元 / 噸（本周共交易5天），1#鎳整周綜合跌幅達(dá) 1370 元 / 噸，反映出市場(chǎng)謹(jǐn)慎觀望氛圍較濃，整體趨勢(shì)偏弱，累計(jì)跌幅約為0.49%。本周鎳價(jià)波動(dòng)本質(zhì)是政策沖擊、供需過(guò)剩、宏觀不確定性三重壓力的集中釋放。美國(guó) 4 月 2 日對(duì)華加征 34% 關(guān)稅及 25% 汽車零部件關(guān)稅，疊加中國(guó)反制，致全球鎳消費(fèi)大國(guó)中國(guó)進(jìn)口成本上升、不銹鋼及制品出口受阻，市場(chǎng)悲觀情緒釋放令 LME 鎳價(jià)單周暴跌 14.6%，同時(shí)印尼擬上調(diào)鎳礦及鎳鐵稅率增強(qiáng)成本支撐；美聯(lián)儲(chǔ) 4 月 7 日閉門會(huì)議未釋放降息信號(hào)，4月10日美國(guó)總統(tǒng)宣布對(duì) 75 個(gè)經(jīng)濟(jì)體暫停實(shí)施剛生效的 “對(duì)等關(guān)稅”，并將普遍稅率從 15% 下調(diào)至 10%，政策有效期 90 天。這一戲劇性轉(zhuǎn)向主要針對(duì)歐盟、日韓等經(jīng)濟(jì)體，而中國(guó)、加拿大、墨西哥仍維持原有關(guān)稅。政策調(diào)整后，美股迎來(lái)史詩(shī)級(jí)暴漲，美指因避險(xiǎn)撤離下挫，原油迎反彈，市場(chǎng)對(duì) 5 月前 40% 概率緊急降息的分歧引發(fā)美元指數(shù)先跌后反彈，以美元計(jì)價(jià)的鎳價(jià)呈現(xiàn) “急跌 - 修復(fù) - 再承壓” 波動(dòng)。

供應(yīng)端：印尼上調(diào)鎳礦稅率至 14%-19% 疊加外匯管制政策，導(dǎo)致進(jìn)口礦到岸成本增加，菲律賓雨季結(jié)束后庫(kù)存低位進(jìn)一步推升礦價(jià)。國(guó)內(nèi)庫(kù)存呈現(xiàn)去庫(kù)邊際，上海期貨總存量為30594較前一周減少2662噸，表明本周鎳價(jià)回落逢低進(jìn)購(gòu)有所好轉(zhuǎn)：LME 鎳庫(kù)存 4 月 11 日增至  204492噸，全球顯性庫(kù)存處于歷史高位。反映全球供應(yīng)過(guò)剩格局未改。冶煉端受成本壓力與需求疲軟雙重?cái)D壓，鎳鐵企業(yè)開(kāi)工率維持低位，部分企業(yè)轉(zhuǎn)向高冰鎳生產(chǎn)，而電解鎳新增產(chǎn)能持續(xù)釋放，疊加硫酸鎳轉(zhuǎn)產(chǎn)電解鎳趨勢(shì)，供應(yīng)壓力邊際增強(qiáng)。此外，美國(guó)關(guān)稅政策導(dǎo)致不銹鋼出口受阻預(yù)期，進(jìn)一步抑制需求傳導(dǎo)至供應(yīng)端，形成 "成本上移但需求萎縮" 的博弈格局，精煉鎳過(guò)剩格局仍存；
鎳需求端，當(dāng)前鎳需求端整體表現(xiàn)疲軟，不銹鋼領(lǐng)域雖 3 月粗鋼產(chǎn)量環(huán)比增長(zhǎng)，但社會(huì)庫(kù)存達(dá) 109.9 萬(wàn)噸且倉(cāng)單庫(kù)存高企（上期所鎳庫(kù)存 2.67 萬(wàn)噸），高庫(kù)存壓制價(jià)格彈性，基建與出口帶
來(lái)的回暖僅為階段性補(bǔ)庫(kù)，難以形成持續(xù)支撐。新能源領(lǐng)域分化顯著，三元電池裝車量占比降至 17.7%（同比下降 11.6%），硫酸鎳生產(chǎn)陷入虧損，歐洲政策雖使高鎳材料出口訂單略有增加，但整體需求增速放緩，無(wú)法對(duì)鎳需求形成強(qiáng)力拉動(dòng)。

二、倫敦期貨鎳走勢(shì)

海外宏觀方面，2025 年 4 月 7 日至 11 日，倫鎳價(jià)格呈現(xiàn) “先抑后揚(yáng)” 走勢(shì)：4 月 7 日 —4 月 10 日，受美元走強(qiáng)、庫(kù)存累積及貿(mào)易緊張影響，現(xiàn)貨結(jié)算價(jià)從約 14350 美元 / 噸逐步跌至 13800 美元 / 噸；4 月 10 日 —4 月 11 日，隨著關(guān)稅暫停消息釋放，價(jià)格大幅反彈至 14600 美元 / 噸，形成 V 型反轉(zhuǎn)。
下跌階段（4.7 - 4.10）：
美元走強(qiáng)與匯率壓制：周初美元指數(shù)因美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好及關(guān)稅政策預(yù)期攀升至 103 關(guān)口，以美元計(jì)價(jià)的倫鎳對(duì)非美投資者成本增加，資金流出推動(dòng)價(jià)格下滑。
庫(kù)存累積壓力：倫鎳庫(kù)存持續(xù)增加（如 4 月 7 日累庫(kù)明顯），供應(yīng)過(guò)剩預(yù)期加劇，直接壓制價(jià)格下行。
貿(mào)易緊張加劇：美國(guó)關(guān)稅政策引發(fā)全球貿(mào)易局勢(shì)擔(dān)憂，避險(xiǎn)情緒升溫，大宗商品整體承壓，倫鎳工業(yè)需求預(yù)期受抑制，價(jià)格走弱。
上漲階段（4.10 - 4.11）：
關(guān)稅暫停提振情緒：美國(guó)釋放關(guān)稅暫停消息，緩解市場(chǎng)緊張氛圍，美指下跌，以美元計(jì)價(jià)大宗商品價(jià)格備受青睞，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的劇烈拋售可能告一段落，暫時(shí)修復(fù)，大宗商品市場(chǎng)整體走強(qiáng)，倫鎳受益于情緒回暖。
美股反彈協(xié)同效應(yīng)：美股因關(guān)稅政策調(diào)整預(yù)期大幅拉升，資金流入風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，倫鎳吸引資本流入，推動(dòng)價(jià)格顯著反彈。
技術(shù)面修復(fù)需求：前期持續(xù)下跌后，技術(shù)面存在反彈修復(fù)需求，疊加市場(chǎng)利多因素，共同促使價(jià)格快速回升。
本周美元指數(shù)劇烈震蕩下挫，從周初的 102.9 大幅跌至周五的 100.1，累計(jì)跌幅達(dá) 2.7%；美股走勢(shì)呈現(xiàn)劇烈震蕩格局，三大指數(shù)起伏不定，政策不確定性與市場(chǎng)情緒波動(dòng)成為主導(dǎo)其走勢(shì)的關(guān)鍵因素。

三、倫鎳周庫(kù)存情況

▲ CCMN倫鎳本周庫(kù)存走勢(shì)圖

本周倫鎳庫(kù)存呈現(xiàn)持續(xù)上升走勢(shì)，從 4 月 5 日至 4 月 10 日，庫(kù)存量穩(wěn)步增長(zhǎng)。從4月8日202938噸升至204492噸；當(dāng)前大幅累庫(kù)利空鎳價(jià)走勢(shì)；

下周展望

下周，宏觀面市場(chǎng)將圍繞 “政策寬松預(yù)期” 與 “全球滯脹風(fēng)險(xiǎn)” 展開(kāi)博弈，美國(guó)暫停關(guān)稅的90天窗口期或刺激短期風(fēng)險(xiǎn)偏好，但中國(guó)反制措施（如新能源材料出口限制）可能引發(fā)二次沖擊；建議關(guān)注中國(guó)穩(wěn)增長(zhǎng)政策、美國(guó)通脹數(shù)據(jù)及紅海局勢(shì)變化。若政策對(duì)沖力度超預(yù)期，A 股藍(lán)籌板塊（金融、消費(fèi)）可能引領(lǐng)反彈；反之，需警惕關(guān)稅沖擊下的周期股回調(diào)壓力。若美元延續(xù)跌勢(shì)，將減弱對(duì)倫鎳的匯率壓制，疊加美股若因關(guān)稅政策明朗化而維持反彈，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，或?yàn)閭愭噧r(jià)格提供支撐。但供需端壓力猶存，前期庫(kù)存累積反映的供應(yīng)過(guò)剩格局未改，不銹鋼 “高庫(kù)、低利潤(rùn)” 困境短期難破，新能源需求亦無(wú)顯著回暖。短期鎳價(jià)受成本支撐與需求疲軟博弈，預(yù)計(jì)圍繞 12 萬(wàn) - 13 萬(wàn)元 / 噸（滬鎳）區(qū)間偏強(qiáng)震蕩。若印尼政策調(diào)整超預(yù)期或不銹鋼去庫(kù)加速，鎳價(jià)存在階段性上探 13.5 萬(wàn)元可能；反之，若美聯(lián)儲(chǔ)政策轉(zhuǎn)向不及預(yù)期或關(guān)稅沖擊需求，則可能下探 12.5 萬(wàn)元支撐位。中長(zhǎng)期需關(guān)注菲律賓雨季結(jié)束后的供應(yīng)放量、印尼新產(chǎn)能釋放節(jié)奏及全球新能源汽車政策變化。

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