近期，鋁價(jià)在國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)上呈現(xiàn)出一種相對(duì)謹(jǐn)慎的態(tài)勢(shì)，滬鋁主力在周二高開(kāi)震蕩，漲幅相對(duì)有限，截止10：15分休盤(pán)報(bào)價(jià)20550元/噸（+15，+0.07%）。現(xiàn)貨市場(chǎng)成交溫和進(jìn)行，持貨商有挺價(jià)出貨意愿，但下游采購(gòu)情緒不高，交易面持穩(wěn)進(jìn)行。長(zhǎng)江有色金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，A00鋁錠報(bào)20580-20620元/噸，均價(jià)報(bào)20600元/噸，較上一個(gè)交易日下跌70元/噸。

宏觀(guān)消息面，美聯(lián)儲(chǔ)理事古爾斯比近期的表態(tài)顯示，2025年底利率將降低，且利率在達(dá)到中性水平之前還有一段相當(dāng)長(zhǎng)的路要走。這一表態(tài)對(duì)于金融市場(chǎng)具有重要影響，它暗示了未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，美國(guó)的貨幣政策可能會(huì)保持相對(duì)寬松，這有助于提升市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好，對(duì)鋁價(jià)等大宗商品構(gòu)成一定的支撐。然而，需要注意的是，美指的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)仍然對(duì)鋁價(jià)構(gòu)成一定的壓制。

產(chǎn)業(yè)端，國(guó)內(nèi)外供應(yīng)端皆出現(xiàn)擾動(dòng)消息，如新疆電解鋁企業(yè)的檢修和俄鋁的產(chǎn)量削減等。據(jù)百川盈孚了解，該企業(yè)計(jì)劃?rùn)z修時(shí)間為2024年11月至2025年4月，影響電解槽44臺(tái)。這一消息對(duì)鋁價(jià)構(gòu)成一定的利好，因?yàn)闄z修將導(dǎo)致電解鋁產(chǎn)量減少，從而緩解供應(yīng)壓力。俄鋁計(jì)劃削減鋁產(chǎn)量：全球最大的鋁生產(chǎn)企業(yè)之一俄鋁表示，將準(zhǔn)備將鋁產(chǎn)量削減6%以上至50萬(wàn)噸，以應(yīng)對(duì)氧化鋁價(jià)格高企和宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)上升。這一消息同樣對(duì)鋁價(jià)構(gòu)成利好，因?yàn)楫a(chǎn)量減少將提升鋁的稀缺性，從而支撐鋁價(jià)。此外，國(guó)內(nèi)當(dāng)下電解鋁理論完全平均成本近21000元/噸附近，有66%電解鋁企業(yè)完全成本虧損，這導(dǎo)致部分產(chǎn)能開(kāi)始檢修或停產(chǎn)。然而，涉及產(chǎn)能并不大，且進(jìn)口量回升至相對(duì)高位，因此供應(yīng)端整體壓力仍然存在。進(jìn)入需求淡季后，下游需求略有走弱。但受此前發(fā)布的取消鋁制品出口退稅政策影響，本月結(jié)束前下游或?qū)⒃谧詈髸r(shí)段搶出口，這將對(duì)出口構(gòu)成一定的提振。然而，搶出口行為將在12月1日后結(jié)束，因此12月的出口情況堪憂(yōu)。此外，部分終端市場(chǎng)有季節(jié)性走弱態(tài)勢(shì)，但總體尚不明顯，年末趕單及搶出口給予消費(fèi)一定的韌性。

整體看，當(dāng)前市場(chǎng)供需矛盾不突出，雖然虧損面擴(kuò)大帶來(lái)部分產(chǎn)能檢修、停產(chǎn)，但涉及產(chǎn)能不大且進(jìn)口量回升至相對(duì)高位。需求方面部分終端市場(chǎng)有季節(jié)性走弱態(tài)勢(shì)但總體尚不明顯。近期顯性庫(kù)存繼續(xù)去化，但鋁價(jià)上方受制于累庫(kù)及強(qiáng)美指壓制。因此，滬鋁短期震蕩整理為主。

對(duì)于投資者而言，鑒于短期市場(chǎng)受宏觀(guān)情緒及鋁材出口退稅政策調(diào)整影響，建議操作謹(jǐn)慎。可留意鋁價(jià)區(qū)間波動(dòng)，尋找適宜交易時(shí)機(jī)。同時(shí)，緊跟國(guó)內(nèi)外供需動(dòng)態(tài)及政策導(dǎo)向，以精準(zhǔn)把握鋁價(jià)趨勢(shì)及投資良機(jī)。