期貨行情：

【宏觀熱潮有所退燒，金屬市場漲跌交織】

1、銅

近期，中國重磅政策雖短暫提振了市場情緒，但鑒于政策的實(shí)際效應(yīng)尚需時(shí)間驗(yàn)證，市場參與者的態(tài)度逐漸轉(zhuǎn)向保守觀望，謹(jǐn)慎情緒在市場中蔓延。與此同時(shí)，多頭樂觀情緒的減退，疊加美元的強(qiáng)勢(shì)反彈與美債收益率的走高，以及市場獲利回吐的壓力，共同對(duì)銅價(jià)施加了下行壓力。盡管現(xiàn)貨市場需求略有回暖，但高企的銅價(jià)抑制了節(jié)前備庫的積極性，市場再現(xiàn)畏高情緒，交易活躍度明顯受限。短期來看，銅價(jià)走勢(shì)將漲跌波動(dòng)運(yùn)行，預(yù)計(jì)繼續(xù)圍繞77000-78000元/噸區(qū)間震蕩。

2、鋁

中國政策紅利的支撐作用逐漸減弱，多頭熱情顯著降溫，加之市場對(duì)鋁價(jià)高位的恐懼情緒，交易活躍度受到明顯抑制。同時(shí)，資金撤退的壓力進(jìn)一步加劇了鋁價(jià)的承壓態(tài)勢(shì)，促使鋁價(jià)進(jìn)入回調(diào)整理階段?；久娣矫妫X供應(yīng)端保持穩(wěn)定，未出現(xiàn)明顯的減產(chǎn)或增產(chǎn)消息，因此對(duì)鋁價(jià)的直接影響較小。然而，鋁錠庫存水平持續(xù)高企，對(duì)鋁價(jià)構(gòu)成了實(shí)際壓力。隨著鋁價(jià)攀升至高位，下游消費(fèi)受到一定抑制，市場交投情緒趨于謹(jǐn)慎，多數(shù)貿(mào)易商維持剛需采購，對(duì)高價(jià)貨源持觀望態(tài)度，導(dǎo)致庫存去化進(jìn)程受阻，形成“金秋旺季不旺”的現(xiàn)象。國慶長假前，市場也未能出現(xiàn)預(yù)期的買盤熱潮，與去年同期相比略顯遜色。因此，短期內(nèi)現(xiàn)貨鋁價(jià)或繼續(xù)面臨下跌壓力。

3、鋅

美聯(lián)儲(chǔ)理事的言論引發(fā)市場對(duì)未來貨幣政策的關(guān)注，美債收益率上漲與美元指數(shù)的反彈對(duì)有色板塊構(gòu)成壓力，LME鋅價(jià)隔夜走低。盡管國內(nèi)基本面仍對(duì)鋅價(jià)產(chǎn)生一定影響，黑色板塊價(jià)格的企穩(wěn)帶動(dòng)下游鍍鋅企業(yè)開工率回升，但實(shí)際采購訂單并未顯著改善。房地產(chǎn)行業(yè)在政策支持下仍顯疲軟，市場謹(jǐn)慎情緒濃厚。此外，供給端聯(lián)合減產(chǎn)預(yù)期可能落空，進(jìn)一步削弱了鋅價(jià)的支撐力。當(dāng)前，下游節(jié)前備貨成為鋅價(jià)底部支撐的主要因素，預(yù)計(jì)今日現(xiàn)貨鋅價(jià)震蕩運(yùn)行，漲跌有限。

4、鉛

中國央行的降息政策持續(xù)提振市場信心，支持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長。美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期的存在也為宏觀層面帶來正面影響。LME鉛庫存的持續(xù)下滑提振了鉛價(jià)表現(xiàn)，隔夜鉛價(jià)震蕩走高。國內(nèi)方面，鉛精礦進(jìn)口量符合預(yù)期，原料緊張態(tài)勢(shì)持續(xù)，廢電瓶回收受限進(jìn)一步加劇了供應(yīng)緊張。政策層面的利好以及消費(fèi)改善預(yù)期強(qiáng)化了市場多頭情緒，但因宏觀整體氛圍有所減弱，內(nèi)盤金屬多數(shù)回調(diào)整理，預(yù)計(jì)滬鉛走勢(shì)會(huì)順勢(shì)跟跌，但因基本面表現(xiàn)偏強(qiáng)支撐，鉛價(jià)或?qū)⒄鹗幤蠓€(wěn)概率較大。

5、錫

隔夜美元指數(shù)的上漲削弱了中國經(jīng)濟(jì)刺激措施對(duì)基本金屬市場的支撐作用。投資者目光聚焦于即將公布的美國PCE數(shù)據(jù)及美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾的講話，宏觀面情緒偏向謹(jǐn)慎。錫礦供應(yīng)端雖存在隱憂，但下游采購謹(jǐn)慎，畏高情緒明顯。宏觀面樂觀情緒的退潮引發(fā)市場拋盤，預(yù)計(jì)今日現(xiàn)貨錫價(jià)將下跌。

6、鎳

市場投資者在靜候關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)揭曉之際，普遍采取謹(jǐn)慎觀望策略，導(dǎo)致美股與納指走勢(shì)出現(xiàn)分化。美國大選結(jié)果的不確定性疊加中美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)展現(xiàn)的疲態(tài)，為市場投下了一層陰影，增添了額外的風(fēng)險(xiǎn)因素。鎳市場方面，當(dāng)前精煉鎳供應(yīng)過剩的態(tài)勢(shì)與倫敦金屬交易所（LME）鎳庫存的累積，共同構(gòu)筑了鎳價(jià)反彈的屏障，限制了其上行空間。此前鎳價(jià)的大幅飆升已促使下游用戶采取逢高沽空的策略，進(jìn)一步抑制了鎳價(jià)的上漲動(dòng)力。然而，中國三大金融監(jiān)管部門聯(lián)合推出的政策大禮包，以及中國人民銀行行長潘功勝在國新辦發(fā)布會(huì)上宣布的降準(zhǔn)、降息計(jì)劃，為市場注入了樂觀情緒。特別是MLF中標(biāo)利率的下行，作為政策調(diào)整后的首個(gè)市場化利率變動(dòng)，被視為政策寬松信號(hào)的具體體現(xiàn)。此外，針對(duì)房地產(chǎn)市場的刺激措施預(yù)期將提振金屬需求的未來前景，因?yàn)橹袊鳛槿虻诙蠼?jīng)濟(jì)體及最大的金屬消費(fèi)國，其經(jīng)濟(jì)動(dòng)態(tài)對(duì)全球金屬市場具有舉足輕重的影響。因此，盡管基本面因素仍對(duì)鎳價(jià)構(gòu)成一定限制，但宏觀層面的情緒支撐或?qū)⑹规噧r(jià)在短期內(nèi)呈現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)的運(yùn)行態(tài)勢(shì)。不過，漲幅空間可能受到供需基本面及市場情緒變化的共同制約。