摘要：本周滬銅受美聯(lián)儲鷹派政策影響，跌破80000關鍵位，因獲利回吐與美指反彈承壓。盡管中國政策寬松，但基本面趨弱限制銅價上漲，滬銅震蕩回調(diào)整理。

一、本周國內(nèi)主要現(xiàn)貨走勢圖：

▲CCMN長江現(xiàn)貨1#銅周走勢圖

▲CCMN廣東現(xiàn)貨1#銅周走勢圖

6月14日當周，國內(nèi)現(xiàn)貨銅價高位下挫。長江有色金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，長江現(xiàn)貨1#銅均價報79545元/噸，日均下跌480元/噸；此前一周均價報81282元/噸，環(huán)比上周均價下跌1737元/噸，累積跌幅2.14%。廣東現(xiàn)貨1#銅均價報79432.5元/噸，日均下跌495元/噸，此前一周均價報81168元/噸，環(huán)比上周均價下跌1735.5元/噸，累積跌幅2.14%。

二、本周國內(nèi)外銅期貨走勢圖：

▲ CCMN倫銅周度走勢圖

CCMN數(shù)據(jù)顯示，本周倫銅弱勢整理，期價重心跌破10000一線。前四個交易日LME期銅均價報9854.75美元/噸，日均下跌9.5美元/噸；上周均價報10068.5美元/噸，環(huán)比上周均價下跌213.75美元/噸，累積跌幅2.12%。

▲ CCMN滬銅周度走勢圖

長江有色金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，本周滬銅震蕩筑底，重心跌破8萬關鍵阻力位，周均線下跌0.92%。當前月合約周均結算價79505元/噸，日均下跌515元/噸；此前一周均價報80996元/噸，環(huán)比上周均價下降1491元，累積跌幅1.84%。

三、國內(nèi)外銅庫存走勢圖：

▲ CCMN倫銅庫存周數(shù)據(jù)圖

如上圖所示，本周倫銅庫存繼續(xù)壘庫，累積增加10125噸至133,925噸，環(huán)比上周漲幅8.18%.

▲ CCMN滬銅庫存周數(shù)據(jù)圖

如上圖所示，本周滬銅庫存小幅去庫，截止本周累積減少6211噸至330,753噸，環(huán)比上周跌幅1.84%，但仍然處于4年以來高位。

四、本周銅市場分析：

【海外消息面】

1、美國 5 月 CPI 同比增長 3.3%，低于預期和前值 3.4%，為近兩年來的最低水平。美聯(lián)儲連續(xù)第七次將基準利率維持在 5.25%-5.50%區(qū)間不變，符合市場預期。但美聯(lián)儲點陣圖顯示，預計2024年僅降息一次，推升美元保持強勢。

2、6月13日，七國集團（G7）峰會在意大利開幕。領導人達成協(xié)議，將使用凍結的俄羅斯資產(chǎn)作為抵押，為烏克蘭提供約500億美元貸款。此舉被俄方批評為自殺性政策，使西方國家金融系統(tǒng)面臨風險。近年來G7機制影響力下滑，加之多國面臨內(nèi)部問題和大選壓力，使G7在處理國際沖突時面臨極大不確定性。

【國內(nèi)消息面】

1、世界銀行11日發(fā)布的最新一期《全球經(jīng)濟展望》報告將2024年中國經(jīng)濟增速預期上調(diào)至4.8%，高于1月預測值0.3個百分點。財政部6月14日首次發(fā)行50年期350億元超長期特別國債，個人投資者可通過特定渠道購買。

2、國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，5月PPI同比下降1.4%，降幅收窄1.1個百分點；CPI環(huán)比略降0.1%，同比新能源小汽車和燃油小汽車價格分別降6.9%和5.2%。中汽協(xié)報告指出，5月汽車銷量241.7萬輛，同比增長1.5%，其中新能源汽車產(chǎn)銷均大幅增長超過30%。

【供應方面】全球銅冶煉產(chǎn)能在5月因季節(jié)性維護而暫停，Earth-i數(shù)據(jù)顯示20.8%的產(chǎn)能閑置，高于去年同期的17.4%。其中，盡管中國部分冶煉廠在維護后已重回生產(chǎn)軌道，但剛果民主共和國的Lualaba冶煉廠卻因維護而暫時關閉。此外，暴雨等惡劣天氣對智利等主要銅礦生產(chǎn)造成了一定影響，但尚未出現(xiàn)大規(guī)模的生產(chǎn)中斷。同時，秘魯4月銅產(chǎn)量報告出現(xiàn)顯示，為203,905噸，同比下降8.2%。銅產(chǎn)量的同比下降也反映了全球銅供應的緊張態(tài)勢。國內(nèi)5月精煉銅產(chǎn)量達到近100.9萬噸，環(huán)比同比均有所增長，分別增加了2.39%噸和5.19%，且實際產(chǎn)量還超出了預期的97.71萬噸，顯示出強勁的生產(chǎn)勢頭。主因受益于原料供應充裕和西南地區(qū)某冶煉廠的快速投產(chǎn)對產(chǎn)量產(chǎn)生了影響。此外，在庫存數(shù)據(jù)方面顯示高壓。倫敦金屬交易所（LME）和上海期貨交易所（SHFE）的銅庫存持續(xù)增長，尤其是上海交易所庫存超30萬噸，顯示季節(jié)性提貨放緩和市場基本面疲軟?？傮w來看，全球銅冶煉受維護影響，中國產(chǎn)量保持強勁，但庫存累積暗示銅市場仍受挑戰(zhàn)。

【需求方面】①中國政府正在努力提振關鍵的住房建筑業(yè)和新能源汽車市場與光伏領域，但目前銅金屬需求疲軟的現(xiàn)實壓倒了復蘇的希望。據(jù)國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，電氣機械和器材制造價格上漲，但汽車價格下降，顯示下游需求不振。同時，工業(yè)生產(chǎn)者出廠和購進價格同比下降，顯示工業(yè)生產(chǎn)壓力，以及人工智能等長期利好尚未顯現(xiàn)。②近期銅價有所回落，現(xiàn)貨升貼水低位企穩(wěn)收窄，下游逢低按需補貨有所增加，但需求釋放有限，社會庫存難降。而且，上海洋山銅溢價走低表明反映了中國對銅進口的需求疲弱，也顯示實貨需求疲軟。而5月線材工廠因前期銅價的猛漲導致越來越多選擇削減產(chǎn)量，需求將持續(xù)走低。此外，全球交易所銅庫存持續(xù)高企，也進一步證實終端企業(yè)的購買興趣低迷的現(xiàn)實狀態(tài)。其中，上海期貨交易所銅庫存已累至逾四年新高，足以表明市場的疲軟狀態(tài)，將會持續(xù)影響銅價。

【現(xiàn)貨方面】本周現(xiàn)貨升貼水持續(xù)修復，持貨商逢低欲挺價，但庫存壓力導致去庫較難。即使近期銅價下跌，但下游低價補庫的意愿并不強烈，需求承接乏力，成交平淡?？傮w來看，下游需求雖有所釋放，但新增訂單不足，國內(nèi)現(xiàn)貨需求依舊疲軟。

【長江銅業(yè)視點】本周（6月10日至6月14日）銅價經(jīng)歷震蕩并筑底，跌破80000關鍵阻力位，周均線持續(xù)為陰。海外方面，美國5月PPI意外大跌，創(chuàng)7個月最大降幅，顯示通脹壓力減輕。最新一周初請失業(yè)金人數(shù)也升至新高，暗示勞動力市場降溫。結合周三公布的5月份疲軟的CPI數(shù)據(jù)，表明美國通脹較第一季度有所緩解。但銅價未受利好提振反跌，因獲利回吐壓力大。再加上，美聯(lián)儲調(diào)降了年內(nèi)降息次數(shù)的預期，美元指數(shù)大幅反彈上漲，也令銅價承壓。在“美聯(lián)儲既沒有降息，也沒有加息的模糊不清的表態(tài)下，市場投資者紛紛轉(zhuǎn)向避險產(chǎn)品，導致市場獲利了結日益濃重，對銅價產(chǎn)生明顯的壓力。在國內(nèi)方面，國內(nèi)政策環(huán)境寬松，新一輪設備更新和技術改造政策有望推動銅市場增長。企業(yè)投資新技術、設備將擴大固定資產(chǎn)投資，促進產(chǎn)業(yè)升級，釋放經(jīng)濟效益。同時，住房政策調(diào)整、銀行房貸新還款方式以及50年期超長期特別國債的發(fā)行，均為銅市場帶來利好支撐。基本面方面：從產(chǎn)量預估的角度來看，銅產(chǎn)量雖因銅精礦供應緊張而受影響，但粗銅和陽極板供應充足，降幅未達市場預期。在需求方面，隨著銅價的回調(diào)，下游需求有出現(xiàn)回暖跡象，企業(yè)入市拿貨意愿增強，導致長江現(xiàn)貨貼水轉(zhuǎn)為升水，進而帶動了市場的一定成交量，從而也令周內(nèi)上期所銅庫存減少至33.08萬噸。然而國內(nèi)現(xiàn)貨實際買需仍然疲軟，高價銅銷售困難，僅低價貨源成交活躍。此外，終端訂單增長緩慢，產(chǎn)業(yè)界對后市行情持謹慎看跌的態(tài)度。盡管本周出現(xiàn)了庫存減少的積極跡象，但總庫存量依然維持在33萬噸以上的超高歷史水平，這使得銅價面臨不小的壓力。目前，基本面因素暫時難以提供強有力的支撐來推動銅價的上漲。

綜上所述，本周銅價受多方面因素影響，國內(nèi)外經(jīng)濟數(shù)據(jù)和政策環(huán)境對銅價走勢產(chǎn)生重要影響，但基本面因素暫難提供有力支撐，市場需謹慎看待銅價走勢。

五、本周國際財經(jīng)熱點：

國內(nèi)財經(jīng)：

1、6月13日消息，浙江省海寧市推出“以舊換新”購房試點，市民可自愿用舊房換新房，需經(jīng)評估認可。換房時舊房價占比不超60%，余款需自付或貸款。報名截至2024年7月15日，限300組。

2、深圳市發(fā)改委發(fā)布《深圳市支持虛擬電廠加快發(fā)展的若干措施》，鼓勵虛擬電廠關鍵設備規(guī)?；a(chǎn)及新能源汽車技術創(chuàng)新開放V2G功能。對V2G充電樁等核心設備產(chǎn)業(yè)化項目，經(jīng)評審后將給予最高1500萬元的支持。

國際財經(jīng)：

1、日本東京和大阪截至4月的新房價格漲幅在全球15個主要城市中排在首列，原因包括成本上漲、供應不足和海外資金流入。據(jù)悉2024年1~3月的“入境投資額”為1773億日元，比2023年10~12月的451億日元大幅增加。

2、6月12日，歐盟委員會發(fā)布關于對華電動汽車反補貼調(diào)查的初裁披露，擬對進口自中國的電動汽車征收臨時反補貼稅。

六、本周銅行業(yè)要聞:

1、【卡莫阿-卡庫拉現(xiàn)在是世界第三大銅礦綜合體】

據(jù)外媒6月11日報道，艾芬豪礦業(yè)(TSX: IVN)周二宣布，其位于剛果民主共和國(DRC)的卡莫阿-卡庫拉(Kamoa-Kakula)作業(yè)的第三階段選礦廠已實現(xiàn)首次精礦生產(chǎn)。

2、【贊比亞邁出第一步，與嘉能可展開貿(mào)易競爭】

外媒6月12日報道，作為非洲第二大銅生產(chǎn)國，贊比亞邁出了建立一家國有公司的計劃的第一步，該公司將從事銅礦的貿(mào)易?？夏醽喰畔⒑兔襟w部長姆韋特瓦(Cornelius Mweetwa)周三在一份聲明中說，內(nèi)閣批準成立一個特殊目的機構，對這個南部非洲國家的礦產(chǎn)資源進行投資和貿(mào)易。

七、展望后市：

對于后市展望，盡管人工智能（AI）領域?qū)︺~的高需求，以及新能源和制造業(yè)領域的持續(xù)復蘇為銅市需求前景帶來樂觀預期，但目前銅價更多是回歸現(xiàn)實，基本面整體趨弱，高庫存和實際消費疲軟對銅價產(chǎn)生明顯的壓制。

美國5月經(jīng)濟數(shù)據(jù)整體向好，為金屬市場，特別是銅市場，帶來了利好的影響。5月PPI下跌顯示通脹緩解，提振市場對美聯(lián)儲降息的預期，市場人氣看漲。但美聯(lián)儲對于是否在9月降息，并未給出明確的提示，整體態(tài)度表現(xiàn)模糊。不過，美聯(lián)儲發(fā)布的政策聲明，暗示今年只會降息一次，市場轉(zhuǎn)而謹慎等待。今晚（14日）投資者需關注密歇根消費者信心指數(shù)、通脹預期及美聯(lián)儲官員講話，特別是古爾斯比的爐邊談話。

因此，短期綜合考慮，預計下周銅價將會在【79000-83000】區(qū)間震蕩，整體趨勢表現(xiàn)為高位區(qū)間反復波動。

操作建議，觀望。

【提醒：日內(nèi)請重點關注（以下均為北京時間）】

①20:30 美國5月進口價格指數(shù)，美國克利夫蘭聯(lián)儲主席梅斯特（2024年FOMC票委，但她的任期即將于6月30日屆滿）講話；

②22:00 美國6月密歇根大學消費者信心指數(shù)初值；

③次日01:15 美國克利夫蘭聯(lián)儲主席梅斯特（2024年FOMC票委）講話；

④ 02:00 美國芝加哥聯(lián)儲主席古爾斯比（2025年FOMC票委）講話； 04:00 美聯(lián)儲梅斯特講話；07:00 美聯(lián)儲理事庫克講話；

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