CME銅合約的惡性擠壓似乎已基本過去，但基金經(jīng)理們?nèi)詧猿謱γ绹蛡惗厥袌龅目礉q信念。

隨著金價從上月的紀錄高位回落，出現(xiàn)了一些獲利了結(jié)，但芝加哥商品交易所(CME)和倫敦金屬交易所(LME)的基金多頭倉位仍在增加。

涌入銅的資金是資金大舉進入賤金屬行業(yè)的重要組成部分，但銅價在CME升至每磅5.20美分的高位和LME升至每噸11,404.50美元的高位，令其成為最具吸引力的商品。

不過，銅博士的新投資者朋友們可能會發(fā)現(xiàn)，他們的看漲決心在未來幾天受到考驗。

隨著芝加哥商品交易所合約的空頭回補勢頭減弱，基金多頭正在等待基本面趕上他們的價格預(yù)期。

又長又壯

最新的交易員承諾報告(COTR)顯示，在截至5月28日的一周內(nèi)，基金經(jīng)理削減了CME銅合約的多頭頭寸7.4%。

然而，對更高價格的押注達到了128,344份合約，這仍然是自2018年1月以來最大的多頭承諾。

凈集體多頭頭寸較低，為63,787份合約。沒有短暫的投降。事實上，直接基金經(jīng)理的空頭頭寸小幅上升2.0%，至64,557份合約。

然而，很明顯，最近的大部分投資流動仍然停留在市場的多頭。

倫敦的情況也類似，在截至5月20日的一周內(nèi)，創(chuàng)紀錄的投資多頭頭寸僅略有萎縮。目前的合約數(shù)量為105262份，仍高于LME自2018年推出自己的COTR以來的任何水平。

擠壓消散

隨著芝加哥商品交易所(CME)的擠壓逐漸消退，價格上漲的勢頭已經(jīng)消退，倫敦金屬交易所(LME)三個月期金屬目前盤整在略高于1萬美元的水平。

芝加哥商品交易所(CME)現(xiàn)貨價差仍存在緊張，但眼下的恐慌似乎已經(jīng)結(jié)束，倫敦合約的現(xiàn)貨溢價已從5月中旬的每噸逾1,000美元縮減至250美元左右。

空頭頭寸要么被回補，要么被滾動，目的是交割實物銅。

與LME的套利激增預(yù)計將吸引金屬進入CME在美國的倉庫。

據(jù)報道，約有10萬噸銅正在運往中國的途中，盡管目前還沒有任何貨物抵達。

芝加哥商品交易所注冊庫存上周又減少2,256短噸，至16,607噸的六個月低點。

中國的過剩

不過，在美國以外，銅庫存一直在增加。

LME整體庫存已從5月初的低點103,100噸小幅上升至目前的11.6萬噸。等待實際裝載的金屬比例已從5月初的20%縮減至僅5%，即6,025噸。

中國股市的增長更為明顯。

上海期貨交易所的銅庫存為321695噸，為2020年4月以來的最高水平。

今年在中國春節(jié)假期前后出現(xiàn)了通常的季節(jié)性激增，但沒有出現(xiàn)節(jié)后通常的下降。庫存只是繼續(xù)攀升，上周又增加了20,731噸。

本地數(shù)據(jù)提供商上海金屬市場(Shanghai Metal Market)估計，保稅倉庫庫存也從年初的不足1萬噸增至7.6萬噸。

顯然，目前中國沒有人缺銅。

等待游戲

銅價近期升至歷史高點的同時，有關(guān)供應(yīng)增長相對于強勁的能源轉(zhuǎn)型需求不足的報道層出不窮。

牛市的說法已遠遠超出工業(yè)金屬交易商的封閉世界，傳播到了散戶投資人群。

對錯過的恐懼在購買狂潮中起到了一定作用，考慮到坊間流傳的更高的價格預(yù)測，這是可以理解的。

對沖基金經(jīng)理皮埃爾•安杜蘭德(Pierre Andurand)摘得了超級牛市的桂冠，他向英國《金融時報》表示，他預(yù)計未來幾年銅價將上漲近四倍，至4萬美元。

值得強調(diào)的是，圍繞這一預(yù)測的時間框架延長了，因為目前銅價的走勢看起來并不那么樂觀。

中國庫存增加的程度與銅價看漲的說法大相徑庭。

印度是全球最大的黃金買家，但各種跡象表明，由于近期金價飆升和需求依然低迷，該國正進入去庫存周期。

看漲的基金經(jīng)理們可能要緊張地等待，等待供應(yīng)鏈的現(xiàn)實情況趕上銅價的上漲。