外盤(pán)銅價(jià)持續(xù)承壓下行，正逐步逼近前期的低點(diǎn)區(qū)域，市場(chǎng)氛圍因此變得愈發(fā)謹(jǐn)慎?，F(xiàn)貨銅的交易活動(dòng)明顯降溫，買(mǎi)家持觀望態(tài)度，導(dǎo)致庫(kù)存累積的壓力日益凸顯。美聯(lián)儲(chǔ)在貨幣政策上的緊縮立場(chǎng)進(jìn)一步明確，降息路徑的預(yù)期被大幅收緊，這一變動(dòng)給全球經(jīng)濟(jì)前景蒙上了更多不確定性。與此同時(shí)，國(guó)際貿(mào)易摩擦的升級(jí)加劇了市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)，使得海外宏觀環(huán)境趨于悲觀。此外，美元指數(shù)在高位附近維持強(qiáng)勁走勢(shì)，進(jìn)一步對(duì)銅價(jià)構(gòu)成壓制。

展望2025年第一季度，銅價(jià)面臨的下行壓力將顯著大于支撐力量。從宏觀層面來(lái)看，可能難以出現(xiàn)強(qiáng)有力的積極預(yù)期。美國(guó)經(jīng)濟(jì)軟著陸的預(yù)期正面臨現(xiàn)實(shí)挑戰(zhàn)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度預(yù)計(jì)將持續(xù)放緩。在基本面方面，歲末年初的季節(jié)性因素開(kāi)始顯現(xiàn)，銅材企業(yè)的開(kāi)工率有所下滑，需求邊際呈現(xiàn)弱化趨勢(shì)。與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)庫(kù)存因季節(jié)性因素而累積上升，預(yù)計(jì)這一態(tài)勢(shì)在2025年將會(huì)延續(xù)，季節(jié)性累庫(kù)的規(guī)模預(yù)計(jì)將達(dá)到約25萬(wàn)噸，這對(duì)當(dāng)前有所好轉(zhuǎn)的現(xiàn)貨市場(chǎng)交易構(gòu)成不小的壓力。

在海外市場(chǎng)，高庫(kù)存的問(wèn)題同樣棘手，短期內(nèi)難以得到有效緩解。從交易的角度來(lái)看，銅市已經(jīng)步入了“極度冷清”的狀態(tài)，持倉(cāng)量和成交量均降至極低水平。預(yù)計(jì)隨著一季度可見(jiàn)貨源的增加以及市場(chǎng)流通速度的放緩，銅價(jià)可能會(huì)出現(xiàn)增倉(cāng)下跌的走勢(shì)，有可能重新回歸到2024年年初的價(jià)格區(qū)間，即大約在68000至70000元之間。

在短期內(nèi)至中期內(nèi)，重點(diǎn)關(guān)注銅價(jià)在73500元附近的博弈情況。這一價(jià)位將成為市場(chǎng)多空雙方爭(zhēng)奪的關(guān)鍵點(diǎn)，其走勢(shì)將直接反映市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)供需關(guān)系、宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期以及貨幣政策變動(dòng)等因素的綜合判斷。