一、本周國內(nèi)現(xiàn)貨鎳價走勢

▲CCMN現(xiàn)貨鎳本周走勢圖

影響本周鎳價走勢的主要因素回顧：
本周鎳市場經(jīng)歷了一場“過山車”式的行情，長江現(xiàn)貨1#鎳呈現(xiàn)沖高回落，截止11月22日當(dāng)日長江現(xiàn)貨1#鎳現(xiàn)貨均價報126950元/噸，下跌1850元/噸，本周長江現(xiàn)貨1#鎳周均價報126920元/噸（本周共交易5天）；上海地區(qū)市場鎳周均價報126840元/噸（本周共交易5天）。
本周（11/18-11/22）在宏觀情緒的波動和供需基本面的雙重影響下，鎳價先是在周初展現(xiàn)出反彈的韌性，隨后在美聯(lián)儲官員的鷹派言論影響下，美指反彈，鎳價承壓小幅下跌。周初，海外市場隨著炙手可熱的“特朗普交易”逐步被吸收，負(fù)面因素的影響逐漸減弱，美元指數(shù)從一年來的高點開始回落，資金逐步回流，帶動LME金屬擇機反彈，國內(nèi)市場伴隨著一系列穩(wěn)增長、擴內(nèi)需的財政政策、貨幣政策、金融政策密集推出，眾多外資機構(gòu)紛紛看好中國資產(chǎn)，資金流動活躍，推動金屬板塊迎反彈拐點，鎳價企穩(wěn)上漲態(tài)勢；但隨著美聯(lián)儲官員的鷹派言論使得美元指數(shù)反彈至107關(guān)口，大宗商品價格承壓，鎳價高位震蕩下行；

鎳市供應(yīng)面：供應(yīng)過剩與成本支撐的拉鋸戰(zhàn)
• 印尼鎳礦石供應(yīng)短缺：由于國內(nèi)鎳礦石需求的快速增長以及從菲律賓進口鎳礦石的激增，印尼目前面臨鎳礦石供應(yīng)的顯著短缺。2024年前10個月，印尼從菲律賓進口了約700萬噸鎳礦石，這一數(shù)字與2023年全年的進口量相比呈現(xiàn)出驚人的增長態(tài)勢。
• 印尼政策影響：印尼政府嚴(yán)格審批鎳礦出口，短期內(nèi)緩解了供應(yīng)緊張，但長期來看，供應(yīng)形勢依然緊張。
• 印尼鎳生鐵產(chǎn)量增長：預(yù)計2024年印尼低品位鎳生鐵產(chǎn)量將增長11.3%，達(dá)到167萬噸，這可能會加劇供應(yīng)過剩的局面。
• 全球鎳市場供應(yīng)過剩：根據(jù)WBMS最新數(shù)據(jù)，2024年1-9月全球精煉鎳供應(yīng)過剩6.9978萬噸，表明全球鎳市場依舊面臨著供應(yīng)過剩的壓力。
• 國內(nèi)精煉鎳產(chǎn)量持續(xù)攀升：國內(nèi)精煉鎳產(chǎn)量呈現(xiàn)爬升趨勢，盡管10月產(chǎn)量受假期影響略有減少，但11月產(chǎn)量預(yù)計將回升，供應(yīng)壓力不減。

需求情況：逢高沽空，逢低買入

• 不銹鋼需求：不銹鋼市場表現(xiàn)較為剛性，增速預(yù)計與往年基本持平。不銹鋼生產(chǎn)利潤空間較小，旺季不旺情況明顯，鋼廠300系排產(chǎn)持穩(wěn)，甚至11月小幅下調(diào)，對鎳市需求造成一定拖累。

• 新能源需求：新能源汽車對電池級鎳的需求大幅增加，成為推動鎳需求增長的重要動力。然而，三元電池增速放緩，合金板塊低速增長，對純鎳需求增長有限。

• 合金需求：合金用精煉鎳需求已經(jīng)是精煉鎳需求中占比最大的一塊，年度需求增速預(yù)計超15%。

二、倫敦期貨鎳走勢

宏觀經(jīng)濟環(huán)境：
• 美元走勢：美聯(lián)儲官員的鷹派言論使得美元指數(shù)反彈，對鎳價形成壓力。
• 國內(nèi)經(jīng)濟：國內(nèi)經(jīng)濟回升向好，提振市場信心，工業(yè)金屬需求向好。

政策變化：
• 印尼政策：印尼政府已確認(rèn)從2025年1月1日起將增值稅（VAT）稅率從11%提高到12%，這一政策變動或?qū)︽囀袌霎a(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。
• 中國需求：中國作為全球最大的鎳消費國，其市場規(guī)模巨大，但受限于國內(nèi)資源供給能力，市場規(guī)模的擴大主要依賴于進口。
三、倫鎳周庫存情況

▲ CCMN倫鎳本周庫存走勢圖

倫敦金屬交易所（LME）的數(shù)據(jù)顯示，11月21日倫鎳庫存減少了1362噸，總量為158046噸 。盡管庫存有所減少，但整體來看，最近一周LME鎳庫存累計增加了3594.00噸，增加幅度為2.33% ；最近一個月，LME鎳庫存累計增加了2.29萬噸，增加幅度為16.94% 。
下周走勢展望
供需方面：
• 過剩延續(xù)：2024年全球鎳市供應(yīng)過?？赡苓M一步加劇。供應(yīng)量的增加更為顯著，為鎳價反彈帶來壓力。
• 需求增長：盡管需求有所增長，但供應(yīng)量的增加更為顯著，供需矛盾預(yù)期也轉(zhuǎn)向了全面一致的過剩預(yù)期。
價格走勢：
• 短期內(nèi)震蕩：短期內(nèi)鎳價有望延續(xù)震蕩上行態(tài)勢，但基本面延續(xù)過剩格局，LME累庫明顯。關(guān)注區(qū)間120000-130000區(qū)間波動情況；
• 長期壓力：長期來看，鎳價承壓下行走勢，鎳價重心顯著下移。
操作建議：
• 逢高拋空：操作上，建議參考阻力位以反彈后逢高拋空為主。
• 關(guān)注政策動向：投資者應(yīng)密切關(guān)注供需變化及宏觀政策動向。
行業(yè)速寫：鎳市的“新聞速遞”
• 印尼未來鎳礦定價政策將迎來大改革，hpm的定價基礎(chǔ)將和LME鎳脫鉤，同時計劃對鎳礦征收稅費。
• 國內(nèi)不銹鋼廠粗鋼排產(chǎn)329.62萬噸，月環(huán)比增加1.07%，不銹鋼產(chǎn)業(yè)鏈需求仍為拖累。
• 11月鋰電產(chǎn)業(yè)鏈仍為旺季，但三元環(huán)比或呈現(xiàn)負(fù)增長，硫酸鎳需求轉(zhuǎn)弱。
結(jié)語：
本周，鎳市場經(jīng)歷了一系列供需變化后，價格企穩(wěn)上行后下跌，一方面，全球經(jīng)濟的不確定性和地緣政治風(fēng)險可能會對供應(yīng)造成影響，美指先抑后揚節(jié)奏帶來影響；另一方面，新能源技術(shù)的發(fā)展和不銹鋼行業(yè)的穩(wěn)定需求將支撐鎳價。因此，盡管短期內(nèi)市場可能會面臨價格波動，但長期來看，鎳市場有望逐步走向供需平衡，價格將更多地反映其基本面價值。展望未來，鎳價預(yù)計將在成本支撐和供應(yīng)過剩的雙重壓力下繼續(xù)低位震蕩。盡管宏觀情緒的修復(fù)為鎳價提供了反彈的機會，但供應(yīng)過剩的基本面仍然存在，鎳價的上行空間受限，預(yù)計下周鎳價先抑后揚概率較大。操作上，建議參考阻力位以反彈后逢高拋空為主。本周報僅供參考，不做操盤指引（長江有色金屬網(wǎng) m.txccm.cn服務(wù)電話0592-5668838）