摘要：本周銅價在多重積極因素交織下強勁反彈，再創(chuàng)8月中旬以來新高。美聯(lián)儲降息50基點的重大舉措顯著提振市場情緒，成為銅價攀升的關(guān)鍵驅(qū)動力。國內(nèi)政策紅利釋放、基本面需求回暖、金九銀十旺季預(yù)期以及庫存水平的持續(xù)下降，共同提振銅價震蕩前行。

一、本周國內(nèi)主要現(xiàn)貨走勢圖：

▲CCMN長江現(xiàn)貨1#銅周走勢圖

▲CCMN廣東現(xiàn)貨1#銅周走勢圖

9月20日當(dāng)周，國內(nèi)現(xiàn)貨銅價震蕩走強。長江有色金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，長江現(xiàn)貨1#銅均價報75163.33元/噸，日均上漲510元/噸；此前一周均價報73182元/噸，環(huán)比上周均價上漲1981.33元/噸，累積漲幅2.71%。廣東現(xiàn)貨1#銅均價報75010元/噸，日均上漲493.33元/噸，此前一周均價報73040元/噸，環(huán)比上周均價上漲1970元/噸，累積漲幅2.70%。

二、本周國內(nèi)外銅期貨走勢圖：

▲ CCMN倫銅周度走勢圖

CCMN數(shù)據(jù)顯示，本周倫銅偏強上行。前四個交易日LME期銅均價報9422.75美元/噸，日均上漲70.5美元/噸；上周均價報9115.5美元/噸，環(huán)比上周均價上漲307.25美元/噸，累積漲幅3.40%。

▲ CCMN滬銅周度走勢圖

長江有色金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，本周滬銅強勢探漲，周線收出陽線2.0%。當(dāng)前月合約周均結(jié)算價75013.33元/噸，日均上漲770元/噸；此前一周均價報73108元/噸，環(huán)比上周均價上漲1905.33元，累積漲幅2.61%。

三、國內(nèi)外銅庫存走勢圖：

▲ CCMN倫銅庫存周數(shù)據(jù)圖

如上圖所示，本周倫銅庫存繼續(xù)下降，累積減少8,175噸至303,350噸，環(huán)比上周跌幅2.62%。

▲ CCMN滬銅庫存周數(shù)據(jù)圖

如上圖所示，本周滬銅庫存繼續(xù)加速去化，已累積減少20,582噸至164,938噸，環(huán)比上周跌幅11.10%，刷新7個月新低。

四、本周銅市場分析：

【海外消息面】

1、①美國統(tǒng)計局公布，8月零售銷售環(huán)比增長0.1%，7月數(shù)據(jù)上調(diào)至增長1.1%。經(jīng)濟學(xué)家預(yù)期為下降0.2%，但實際表現(xiàn)好于預(yù)期。零售銷售主要由商品構(gòu)成，未剔除通脹因素，同比增幅為2.1%。②9月18日，美聯(lián)儲降息50個基點至4.75%-5.00%，為2020年3月后首次降息，開啟四年多寬松周期。鮑曼理事反對，主張降25基點。點陣圖顯示，至2026年，利率預(yù)期中值逐年下調(diào)，預(yù)計年底前再降息約1個百分點，或分兩次進行。③鮑威爾在降息后聲明中保持中性偏鷹，認為通脹未明確降溫，經(jīng)濟穩(wěn)健增長，不預(yù)見衰退。他強調(diào)政策將靈活調(diào)整，不急于行動，市場因此穩(wěn)定美元和美債收益率。④美國至9月14日當(dāng)周初請失業(yè)金人數(shù)錄得21.9萬人，為2024年5月18日當(dāng)周以來新低。 

2、①歐洲央行管委Centeno指出，為防通脹低于預(yù)期，歐洲央行或需加速降息步伐，以降低通脹回落風(fēng)險，這是當(dāng)前貨幣政策周期中的首要考量。②歐元區(qū)8月CPI月率低于預(yù)期，為0.1%（預(yù)期0.2%），年率穩(wěn)定在2.2%。核心CPI月率與預(yù)期一致，為0.3%，年率也穩(wěn)定在2.8%。③英國央行維持基準利率在5%不變。

【國內(nèi)消息面】

1、①中國8月規(guī)模以上工業(yè)增加值環(huán)比 0.32%，前值0.35%。②國家統(tǒng)計局：8月份新能源汽車、服務(wù)機器人、集成電路產(chǎn)品產(chǎn)量同比分別增長30.5%、20.1%、17.8%。③中國央行9月18日進行5682億元7天期逆回購操作，以維護流動性充裕。本周資金面存近1.5萬億缺口，業(yè)內(nèi)期盼降準以應(yīng)對跨季資金挑戰(zhàn)和負債端壓力。分析師稱，降準雖不能完全填補資金缺口，但能緩解銀行負債端壓力。

2、①8月一線城市新建商品住宅價同比下降4.2%，北京、廣州、深圳降而上海升；二手住宅價降9.4%，四城均降。二、三線城市新建和二手住宅價同比降幅擴大。②乘聯(lián)會數(shù)據(jù)顯示，9月1-15日，乘用車零售量達82.8萬輛，同比增18%，環(huán)比增12%，累計增3%。新能源乘用車零售44.5萬輛，同比增63%，環(huán)比增12%，累計增37%。同期，新能源批發(fā)量為44.1萬輛，同比增49%，環(huán)比增29%，累計增32%。

【供應(yīng)方面】①全球來看，9月18日消息，世界金屬統(tǒng)計局（WBMS）公布的最新報告顯示，2024年7月全球精煉銅供需現(xiàn)短缺4.19萬噸，上半年則過剩26.04萬噸。同期，全球銅精礦產(chǎn)量7月達154.8萬噸，1-7月總計1073萬噸。②國家統(tǒng)計局9月19日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，中國8月精煉銅（電解銅）產(chǎn)量為112.1萬噸，同比增0.9%，1-8月累增6.2%，反映當(dāng)前現(xiàn)貨供應(yīng)充裕。但9月有7家冶煉廠檢修，預(yù)計影響產(chǎn)能180萬噸，且原料短缺或致檢修期延長。③庫存方面，倫敦金屬交易所公布數(shù)據(jù)顯示，9月20日當(dāng)周倫銅庫存繼續(xù)下降，最新庫存水平為303,350噸，環(huán)比上周下降2.62%。但總庫存量仍保持在高位，顯示出庫存壓力依然顯著且不容忽視。上海期貨交易所最新公布數(shù)據(jù)顯示，9月20日當(dāng)周，滬銅庫存繼續(xù)下滑，周度庫存下降20,582噸至164,938噸，環(huán)比上周跌幅11.10%，創(chuàng)下7個月新低位。

【需求面】①8月份，規(guī)模以上高技術(shù)制造業(yè)同比增長8.6%，尤其電子及通信設(shè)備制造業(yè)連續(xù)十月雙位數(shù)增長（11.4%）。智能無人飛行器、導(dǎo)航測繪、海洋專用儀及電子測量儀器制造業(yè)也快速增長，分別增長54%、65.1%和12.6%；新能源領(lǐng)域繼續(xù)保持高景氣，新能源車與充電樁產(chǎn)量分別增30.5%和97%，另外新能源車零售數(shù)據(jù)也亮眼，據(jù)乘聯(lián)會最新數(shù)發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，能源車8月零售102.7萬輛，同比增長43.2%，環(huán)比增長17%，滲透率連續(xù)第二個月超過50%。對精銅消費構(gòu)成持續(xù)利好支撐。然而，市場也存在利空因素，在9月14日，國家統(tǒng)計局公布8月房價數(shù)據(jù)，全國70個城市新建商品住宅價格指數(shù)環(huán)比漲幅為-0.7%，環(huán)比7月份-0.6%的環(huán)比漲幅，目前該指標(biāo)顯示頹勢加劇，恐持續(xù)抑制金屬銅消費，限制其價格上漲彈性。②必和必拓預(yù)測，至2050年，全球銅需求將激增72%至5250萬噸，主要受AI驅(qū)動能源系統(tǒng)轉(zhuǎn)型影響。AI作為“銅消費新引擎”，預(yù)計到2050年將占據(jù)銅需求6%-7%，推動銅消費顯著增長，加劇銅短缺風(fēng)險。③下游市場需求呈現(xiàn)溫和復(fù)蘇態(tài)勢，訂單量雖處低位但持續(xù)釋放，消費環(huán)境逐步改善。然而，旺季內(nèi)的實際需求顯現(xiàn)疲弱，下游企業(yè)鑒于新訂單不足，多采取謹慎采購策略，即逢低適量補貨而非積極追高。總體來看，國慶節(jié)前市場仍存在低價位備貨需求，這在一定程度上支撐著現(xiàn)貨價格的穩(wěn)定，但整體需求預(yù)期的保守可能限制價格的上行空間。

【現(xiàn)貨方面】本周現(xiàn)貨市場成交活躍度因價格高企抑制，采購熱情逐漸轉(zhuǎn)淡。節(jié)后銅市消費偏淡靜，貿(mào)易商普遍采取按需消費為主，且交易態(tài)度轉(zhuǎn)向謹慎及觀望。持貨商則繼續(xù)維持挺價情緒，現(xiàn)貨流通有限，升水企穩(wěn)小升，市場繼續(xù)補貨難覓，周內(nèi)整體交投表現(xiàn)小暖。

【長江銅業(yè)視點】本周（9月16日至9月20日）銅價在多重因素影響下呈現(xiàn)震蕩探漲態(tài)勢，周線漲幅達到2.0%。海外市場上，美聯(lián)儲意外宣布降息50個基點，標(biāo)志著政策寬松周期的開啟，旨在提振就業(yè)市場并控制通脹。鮑威爾主席的言論雖提醒市場勿過度解讀降息節(jié)奏，但經(jīng)濟基本面的“基本不錯”評價仍給予市場信心。國內(nèi)市場，國內(nèi)政策持續(xù)發(fā)力，進入“金九銀十”生產(chǎn)旺季，PMI及服務(wù)業(yè)指數(shù)預(yù)示經(jīng)濟景氣水平回升，但房地產(chǎn)市場仍需政策精準調(diào)控以促進健康發(fā)展。基本面方面，汽車市場的“金九銀十”旺季疊加以舊換新政策，預(yù)計新能源汽車產(chǎn)銷將顯著增長，從而拉動對銅等原材料的需求，為銅價提供上行動力。此外，國慶長假前的備庫預(yù)期進一步增強了市場信心，支撐銅價走高。庫存數(shù)據(jù)亦顯示出全球銅需求的回暖趨勢，國內(nèi)滬銅及倫敦銅庫存持續(xù)下降，反映了市場需求的增強。中秋節(jié)前的季節(jié)性備貨需求疊加國慶前的預(yù)期備貨，進一步減少了市場供應(yīng)，為銅價提供了有力支撐。

綜上所述，本周銅價在多重積極因素交織下強勁反彈，再創(chuàng)8月中旬以來新高。美聯(lián)儲降息50基點的重大舉措顯著提振市場情緒，成為銅價攀升的關(guān)鍵驅(qū)動力。國內(nèi)政策紅利釋放、基本面需求回暖、金九銀十旺季預(yù)期以及庫存水平的持續(xù)下降，共同提振銅價震蕩前行。

五、本周國際財經(jīng)熱點：

國內(nèi)財經(jīng)：

1、2024年全國計劃改造5.4萬個老舊小區(qū)，前8月已完成4.2萬個，其中江蘇等6地區(qū)開工率超90%。

2、蔚來汽車推低價位品牌Onvo，L60 SUV起售價14.99萬人民幣，通過每月599元電池服務(wù)租用電池，年花費約1000美元。此策略旨在挑戰(zhàn)特斯拉市場地位。原定價219900元的L60現(xiàn)更優(yōu)惠，對比特斯拉Model Y起價249900元。同時，吉利極氪將于9月20日發(fā)布新電動SUV極氪7X，起價239900元。Onvo發(fā)布后，蔚來股價在美交易中上漲。

國際財經(jīng)：

1、9月13日，美國政府宣布大幅提高中國產(chǎn)品進口關(guān)稅，包括電動汽車關(guān)稅增加100%、太陽能電池加征50%等，新關(guān)稅將于9月27日及2025年1月起生效，涉及鋼鐵、鋁、電動汽車電池、關(guān)鍵礦物及半導(dǎo)體等多領(lǐng)域。半導(dǎo)體關(guān)稅新增多晶硅和硅晶圓類別。

2、德國電動汽車銷量暴跌69%，拖累歐洲市場降36%，汽車制造商呼吁歐盟重審氣候目標(biāo)。歐洲汽車制造商協(xié)會警告，若不采取緊急措施，車企恐面臨巨額罰款。政府取消電動車補貼后，市場需求下滑，汽車制造商或調(diào)整內(nèi)燃機淘汰計劃。

六、本周銅行業(yè)要聞:

1、【第一量子礦業(yè)推自愿退休計劃給巴拿馬科布雷銅礦工人】

外媒9月17日消息：知情人士表示，加拿大第一量子礦業(yè)公司為巴拿馬科布雷銅礦工人提供自愿退休計劃，以應(yīng)對去年因合同違憲被政府關(guān)閉的困境。目前正等待政府重新開放決定，少數(shù)工人已接受此提議。

2、【必和必拓預(yù)測：AI推動銅需求激增，2050年或面臨銅短缺】

外媒9月18日消息，全球礦業(yè)巨頭必和必拓預(yù)測，隨著AI技術(shù)的快速發(fā)展，到2050年全球銅需求將從2021年的3040萬噸增至5250萬噸，增幅達72%。AI技術(shù)改變能源系統(tǒng)，數(shù)據(jù)中心對銅需求將大增至6%-7%。盡管當(dāng)前銅市場過剩，但預(yù)計20年代末需求將超過供給，銅價或飛漲。礦業(yè)企業(yè)正加大銅資源爭奪力度。

七、展望后市：

美國財政部長耶倫表示，美聯(lián)儲周三的降息利好美國經(jīng)濟，彰顯降通脹成效與就業(yè)市場保護決心，但政策仍然存在限制性。中國方面，中國于9月20日公布9月LPR：1年期與5年期利率均保持不變，分別為3.35%和3.85%。工信部發(fā)布工業(yè)設(shè)備更新與技改指南，力推有色金屬行業(yè)綠色化、智能化轉(zhuǎn)型，目標(biāo)至2027年，節(jié)電200kWh/噸，淘汰低效產(chǎn)能，提升能效標(biāo)桿比例（55%以上銅等金屬的冶煉產(chǎn)能），減少污染物排放，并實現(xiàn)75%以上關(guān)鍵工序數(shù)控化，并力推有色金屬行業(yè)綠色化、智能化轉(zhuǎn)型。銅市場方面，全球銅社庫開始下降，倫銅自9月初開始去庫，國內(nèi)滬銅庫存去庫速度也在加快，均反映了當(dāng)前銅市需求環(huán)境出現(xiàn)改善。此外，“金九銀十”旺季效應(yīng)疊加國慶長假前，下游備庫需求預(yù)期增強，這也會進一步帶動庫存的去化速率，對銅價形成良好的底部支撐?，F(xiàn)貨市場活躍度也有所提升，現(xiàn)貨升水偏強運行，且下游接獲貨態(tài)度有所改觀，亦進一步推動銅價上行。技術(shù)上看，滬銅雖反彈但波動區(qū)間明顯，預(yù)測下周銅價將在71000至77800元/噸間波動。

■風(fēng)險：需警惕年內(nèi)美國總統(tǒng)大選、美聯(lián)儲議息會議等宏觀事件，市場價格波動或?qū)⒓觿?，受宏觀情緒與實際消費情況影響顯著。

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