一、本周國內(nèi)現(xiàn)貨鎳價(jià)走勢

影響本周鎳價(jià)走勢的主要因素回顧：

▲CCMN現(xiàn)貨鎳本周走勢圖

本周長江現(xiàn)貨1#鎳呈現(xiàn)探底回升，截止8月9日長江現(xiàn)貨1#鎳現(xiàn)貨均價(jià)報(bào)131800元/噸，上漲3500元/噸，本周長江現(xiàn)貨1#鎳周均價(jià)報(bào)130180元/噸（本周共交易5天）；
本周（8/5-8/9）美國7月的就業(yè)數(shù)據(jù)不盡人意，失業(yè)比率攀升至4.3%，為2021年10月以來之最。非農(nóng)部門新增就業(yè)人數(shù)達(dá)一百一四萬，勞動參與率保持平穩(wěn)，但職位空缺數(shù)呈下降趨勢。同時(shí)，全球采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）普降，美國降至46.8%，不及預(yù)期；日本和中國也表現(xiàn)不佳，歐洲更是持續(xù)低迷。此外，金融市場在經(jīng)濟(jì)衰退和降息預(yù)期下震蕩不安，日元因日本央行加息而升值，進(jìn)一步收緊了海外流動性。這些因素導(dǎo)致全球股市大幅波動，尤其是日韓股市遭受重創(chuàng)，基本金屬價(jià)格也呈現(xiàn)弱勢震蕩。 在全球金融市場動蕩不安之際，流動性緊縮和市場恐慌情緒加劇了資產(chǎn)價(jià)格的波動。具體而言，長江現(xiàn)貨1#鎳價(jià)在8月初表現(xiàn)出明顯的弱勢震蕩。隨著全球資本市場恐慌情緒的攀升，債券市場經(jīng)歷了短暫的繁榮，然而好景不長，國債期貨在8月6日急劇回調(diào)，30年期國債期貨盤中一度跌近1%。隨后，市場情緒似乎一夜之間得到緩解，使得國債期貨在8月7日再度反彈走高。不過，這種樂觀并未持續(xù)太久，到8月8日，債券市場再次遭遇重挫，30年期國債期貨盤中跌幅近1%，收盤時(shí)下跌0.52%。這一系列快速變動反映出當(dāng)前金融市場的高度不確定性和風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒。據(jù)美國勞工部數(shù)據(jù)顯示8月3日當(dāng)周初請失業(yè)金人數(shù)經(jīng)季調(diào)后為23.3萬人，減少了1.7萬人，為11個月最大降幅，數(shù)據(jù)公布后市場對美國經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂緩和，日元升值緩和抑制了套利交易平倉帶來的波動性，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好回暖，金屬行情修復(fù)，盤面呈現(xiàn)火熱漲勢，受益宏觀主導(dǎo)及鎳鐵成本支撐，鎳價(jià)順勢反彈。

供應(yīng)方面：印尼暫停建設(shè)新的鎳火法冶煉廠，影響長期NPI供應(yīng)，鎳礦供應(yīng)仍趨緊，近期菲律賓發(fā)貨量增加，鎳鐵成本偏強(qiáng)，鎳生鐵生產(chǎn)增量有限，國內(nèi)鎳生鐵因虧損產(chǎn)量上半年下滑顯著，進(jìn)口資源競爭及利潤低迷生產(chǎn)積極性下滑；國內(nèi)新增鎳項(xiàng)目不斷擴(kuò)增，格林美鎳產(chǎn)量7月顯著增加，電解鎳產(chǎn)量同比增長逾34%，環(huán)比增長逾7%，達(dá)到2.8萬鎳噸。國內(nèi)現(xiàn)貨市場隨之寬松，盡管印尼RKAB審批新增，礦山實(shí)際放量有限導(dǎo)致內(nèi)貿(mào)升水上升，預(yù)計(jì)8月份精煉鎳供應(yīng)將維持在高位。
需求方面，鎳主要應(yīng)用于不銹鋼制造、合金生產(chǎn)、三元電池制造、電鍍、催化劑、其中鎳鐵及不銹鋼是鎳產(chǎn)業(yè)鏈中核心主力軍，鎳鐵為鎳元素供應(yīng)占比最大鎳產(chǎn)品，是終端不銹鋼主要原料；下游不銹鋼利潤收窄，7月產(chǎn)量環(huán)比下行，但8到9月排產(chǎn)需求逐步回升，鎳生鐵需求預(yù)期增加，精煉鎳在新能源領(lǐng)域消費(fèi)維持低水平，合金消費(fèi)一般，不銹鋼產(chǎn)量維持高位，對純鎳消費(fèi)占比較高，電鍍行業(yè)持穩(wěn)，總體來講，鎳需求維持增長態(tài)勢，但增幅仍有較大壓力，當(dāng)前仍以逢低進(jìn)購為主。
不銹鋼方面：截止本周五15:00不銹鋼主力合約2410最高報(bào)13935，最低收報(bào)13810，最新收13845，下跌50元，跌幅為0.36% ，周內(nèi)不銹鋼呈現(xiàn)弱勢震蕩，鎳鐵成交價(jià)在1020元/鎳點(diǎn)附近，成本支撐堅(jiān)挺；而供應(yīng)維持寬松，6月不銹鋼排產(chǎn)336.53萬噸，月環(huán)比增加1.98%，同比增加10.41%，7月份國內(nèi)36家不銹鋼冷軋產(chǎn)量合計(jì)140.5萬噸，環(huán)比增加1.89%，同比增加10.83%，8月不銹鋼粗鋼排產(chǎn)提升至332.56萬噸，月環(huán)比增加3.8%，同比增加2.2%，但終端消費(fèi)無超預(yù)期表現(xiàn)，后續(xù)庫存壓力仍較大。而鋼廠盈利下降，促使多地鋼廠增加檢修減產(chǎn)計(jì)劃，利好不銹鋼價(jià)格。據(jù)上海期貨所獲悉，本周不銹鋼總庫存量錄得137438噸減少96噸，市場仍待需求進(jìn)一步改善帶動去庫。

二、倫敦期貨鎳走勢

▲ CCMN本周倫鎳走勢圖

海外市場：本周美國公布一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)回落，美聯(lián)儲降息周期臨近，本周一全球金融市場遭遇劇烈波動，尤以日韓股市的暴跌最為顯眼。有色金屬市場也普遍呈現(xiàn)出弱勢震蕩的走勢。這一現(xiàn)象主要源于上周五美國非農(nóng)就業(yè)報(bào)告揭示出的失業(yè)率意外上升，引發(fā)了對經(jīng)濟(jì)衰退的廣泛擔(dān)憂。此外，日本央行在上周三宣布加息后，日元迅速升值并伴隨著日元流動性的回流，進(jìn)一步加劇了套息交易的平倉，形成了一個負(fù)向強(qiáng)化的過程，進(jìn)而導(dǎo)致全球金融市場資產(chǎn)價(jià)格普遍下跌。在流動性緊縮和恐慌情緒的雙重壓力之下，金融市場的動蕩愈發(fā)劇烈，外盤金屬走勢跌巖起伏，截止本周五初請失業(yè)金人數(shù)創(chuàng)年內(nèi)最大降幅，好于預(yù)期的首申人數(shù)緩解了市場擔(dān)憂情緒，美股翻盤上漲，鎳礦成本支撐尚存，供應(yīng)增長延續(xù)，而消費(fèi)呈弱倫鎳庫存大幅累增，倫鎳整體呈現(xiàn)探底回升態(tài)勢。

三、倫鎳周庫存情況

▲ CCMN倫鎳本周庫存走勢圖

8月8日LME鎳庫存總存量錄得111612噸，較前一日庫存量增加942噸，截止8月9日收盤上海期貨所鎳周庫存總存量錄得18648噸減少1024噸，本周倫鎳去庫乏力，庫存連續(xù)三日持平后累增，但國內(nèi)庫存小幅去庫，外盤庫存壓力仍存。

四、鎳價(jià)下周后市展望
海外市場，美聯(lián)儲9月降息熱度逐漸增強(qiáng)，美股國大選局勢如火如荼，特朗普和哈里斯即將展開辯論，動蕩局勢下，美指起伏存隱憂，投資者更加期待美國7月份消費(fèi)者物價(jià)通脹指數(shù)，央行呵護(hù)資金面并下調(diào)存款利率或支撐8月債市震蕩偏多運(yùn)行。國內(nèi)市場，7月中采制造業(yè)PMI較前值回落0.1個點(diǎn)至49.4%，略高于預(yù)期49.3%。人民幣顯著走強(qiáng)，市場情緒逐步回暖，全球資金潮涌，A股反彈在望，工業(yè)金屬需求前景可期；精煉鎳價(jià)格受成本支撐，但供應(yīng)壓力限制上漲空間。市場關(guān)注的焦點(diǎn)包括新生產(chǎn)線的投產(chǎn)進(jìn)度、全球庫存變化、印尼政策調(diào)整及中國經(jīng)濟(jì)政策的寬松程度。隨著印尼中間產(chǎn)品產(chǎn)量的逐步回升，下游三元前驅(qū)體與正極材料企業(yè)需求增加，盡管部分企業(yè)面臨硫酸鎳庫存積壓，市場觀望情緒濃厚。預(yù)計(jì)硫酸鎳在8至9月份可能面臨價(jià)格回調(diào)，當(dāng)前鎳產(chǎn)業(yè)利潤收窄為鎳價(jià)提供一定支撐。周末臨近下游剛需補(bǔ)庫意愿強(qiáng)勁，下方支撐逐步顯現(xiàn)，操作策略，謹(jǐn)慎控制倉位，適當(dāng)逢低進(jìn)購，預(yù)計(jì)短期內(nèi)鎳價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行。本觀點(diǎn)僅供參考，不做操盤指引（長江有色金屬網(wǎng) m.txccm.cn服務(wù)電話0592-5668838）