近期，全球銅價走勢在宏觀層面的快速邏輯切換中顯得尤為波動。從降息交易的預(yù)期驅(qū)動，到市場對全球經(jīng)濟衰退的擔憂浮現(xiàn)，再到流動性危機風險的短暫緩解，這一系列宏觀事件如同潮汐般不斷沖刷著市場的情緒與預(yù)期。特別是美國初請失業(yè)金數(shù)據(jù)的積極表現(xiàn)以及日本央行穩(wěn)定市場信心的表態(tài)，為銅價帶來了一絲喘息之機，暫時平息了市場對于系統(tǒng)性風險的擔憂。

然而，轉(zhuǎn)回國內(nèi)視角，經(jīng)濟數(shù)據(jù)依然疲弱，成為懸在銅價上方的一朵陰云，投資者密切關(guān)注政府是否會出臺進一步的刺激政策以提振經(jīng)濟，這一預(yù)期在很大程度上左右著市場對銅需求的長期判斷。畢竟作為與宏觀經(jīng)濟高度相關(guān)的商品，銅價往往被視為經(jīng)濟活動的晴雨表。

在供應(yīng)端，近期一系列復(fù)雜因素交織，使得銅的供應(yīng)狀況撲朔迷離，一方面之前被廣泛討論的礦石供應(yīng)緊張似乎得到了暫時的緩解，冶煉企業(yè)的減產(chǎn)預(yù)期也未能如預(yù)期般兌現(xiàn)，這在一定程度上緩解了市場對供應(yīng)短缺的擔憂。同時，作為冶煉利潤的重要指標，TC（粗煉加工費）企穩(wěn)回升，顯示出冶煉廠的生產(chǎn)積極性依舊較高，排產(chǎn)計劃維持在高位。但另一方面，廢銅市場的收緊趨勢仍不容忽視，這成為市場關(guān)注的焦點之一。廢銅作為冶煉原料的重要補充，其供應(yīng)狀況將直接影響冶煉廠的開工率和生產(chǎn)成本，進而影響銅的整體供應(yīng)。因此，廢銅市場的收緊是否會對冶煉開工造成實質(zhì)性影響，仍是未來市場需要證偽的關(guān)鍵問題。

在需求端，隨著銅價的回調(diào)，市場需求開始呈現(xiàn)出邊際好轉(zhuǎn)的跡象，加工環(huán)節(jié)的開工率走高，反映出下游企業(yè)在價格回調(diào)后采購意愿的增強。同時，精廢價差的縮小也促進了精銅的消費，因為對于許多企業(yè)來說，使用精銅相對于廢銅的經(jīng)濟性有所提升。這些積極因素共同作用下，使得銅的現(xiàn)貨支撐得到了一定的加強。

庫存方面，國內(nèi)銅庫存繼續(xù)回落，曲線結(jié)構(gòu)也有所走平，這進一步鞏固了市場對銅價未來走勢的樂觀預(yù)期，庫存的減少通常被視為市場供需關(guān)系趨緊的信號，對于銅價而言，這無疑是一個利好因素。

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