摘要：歐央行降息提振市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好上升。中國(guó)穩(wěn)健政策與經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)支撐銅價(jià)，但滬銅基本面疲軟限制反彈空間。但宏觀影響權(quán)重依舊較高，滬銅價(jià)格穩(wěn)定在八萬(wàn)一附近。

一、本周國(guó)內(nèi)主要現(xiàn)貨走勢(shì)圖：

▲CCMN長(zhǎng)江現(xiàn)貨1#銅周走勢(shì)圖

▲CCMN廣東現(xiàn)貨1#銅周走勢(shì)圖

6月7日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨銅價(jià)探底回升。長(zhǎng)江有色金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，長(zhǎng)江現(xiàn)貨1#銅均價(jià)報(bào)81282元/噸，日均下跌134元/噸；此前一周均價(jià)報(bào)83634元/噸，環(huán)比上周均價(jià)下跌2352元/噸，累積跌幅2.81%。廣東現(xiàn)貨1#銅均價(jià)報(bào)81168元/噸，日均下跌138元/噸，此前一周均價(jià)報(bào)83546元/噸，環(huán)比上周均價(jià)下跌2378元/噸，累積跌幅2.85%。

二、本周國(guó)內(nèi)外銅期貨走勢(shì)圖：

▲ CCMN倫銅周度走勢(shì)圖

CCMN數(shù)據(jù)顯示，本周倫銅高位滑落。前四個(gè)交易日LME期銅均價(jià)報(bào)10068.5美元/噸，日均上漲19.25美元/噸；上周均價(jià)報(bào)10300.75美元/噸，環(huán)比上周均價(jià)下跌232.25美元/噸，累積跌幅2.25%。

▲ CCMN滬銅周度走勢(shì)圖

長(zhǎng)江有色金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，本周滬銅高位回調(diào)，周均線跌近1%。當(dāng)前月合約周均結(jié)算價(jià)80996元/噸，日均下跌314元/噸；此前一周均價(jià)報(bào)83586元/噸，環(huán)比上周均價(jià)下降2590元，累積跌幅3.1%。

三、國(guó)內(nèi)外銅庫(kù)存走勢(shì)圖：

▲ CCMN倫銅庫(kù)存周數(shù)據(jù)圖

如上圖所示，本周倫銅庫(kù)存繼續(xù)攀升，累積增加7325噸至123,800噸，環(huán)比上周漲幅6.29%.

▲ CCMN滬銅庫(kù)存周數(shù)據(jù)圖

如上圖所示，本周滬銅庫(kù)存繼續(xù)壘庫(kù)，截止本周累積增加15269噸至336,964噸，環(huán)比上周漲幅4.75%，刷新自2020年4月份以來新高點(diǎn)。

四、本周銅市場(chǎng)分析：

【海外消息面】

1、美國(guó)最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，ISM服務(wù)業(yè)調(diào)查指數(shù)達(dá)到53.8，遠(yuǎn)超預(yù)期并創(chuàng)下去年8月以來新高，而Markit綜合PMI終值54.5也略高于預(yù)期。然而，ADP報(bào)告顯示5月就業(yè)人數(shù)變動(dòng)15.2(萬(wàn)人)，低于市場(chǎng)預(yù)期的增加17.5萬(wàn)，4月增幅被向下修正為18.8萬(wàn)。美元指數(shù)在6月7日回落至104以下，創(chuàng)三日新低。

2、歐洲央行將存款利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至3.75%為五年來首次，加入加拿大、瑞典和瑞士等地央行降息的行列，并開始逐步解除為抑制通脹而實(shí)施的大幅加息政策。歐洲央行官員表示，進(jìn)一步的降息將是逐步的，取決于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，并強(qiáng)調(diào)戰(zhàn)勝通脹的勝利尚未到來。同時(shí)，副行長(zhǎng)金多斯預(yù)測(cè)明年通脹率將維持在2%左右，但經(jīng)濟(jì)仍存在巨大不確定性。

【國(guó)內(nèi)消息面】

1、6月5日公布的5月財(cái)新中國(guó)通用服務(wù)業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)指數(shù)（服務(wù)業(yè)PMI）錄得54，較4月上升1.5個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)2023年8月以來新高，連續(xù)17個(gè)月位于榮枯線上方，但5月制造業(yè)PMI降至枯榮線以下。財(cái)政部將于6月14日招標(biāo)發(fā)行總額350億元50年期2024年超長(zhǎng)期特別國(guó)債（三期）。

2、商務(wù)部：汽車報(bào)廢更新補(bǔ)貼申請(qǐng)量突破4萬(wàn)份，新能源汽車銷量占47%，報(bào)廢機(jī)動(dòng)車回收量增長(zhǎng)迅速，電商平臺(tái)家電以舊換新銷售額同比增長(zhǎng)81.8%。外資機(jī)構(gòu)近期積極關(guān)注中國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)，多家巨頭如高盛、摩根士丹利、貝萊德等轉(zhuǎn)投“信任票”，認(rèn)為政策面和銷售數(shù)據(jù)出現(xiàn)積極轉(zhuǎn)變。同時(shí)，外資也悄然買入房地產(chǎn)及產(chǎn)業(yè)鏈公司股票。

【供應(yīng)方面】6月首周，銅礦市場(chǎng)消息迭起。周二印尼財(cái)政部發(fā)布將對(duì)銅精礦出口征收7.5%的出口稅，即刻生效，此規(guī)定同樣適用于兩家原本豁免出口禁令的礦業(yè)公司。同時(shí)，大型大宗商品交易商間的銅市競(jìng)爭(zhēng)白熱化，為礦商帶來了談判優(yōu)勢(shì)，包括大額預(yù)付款和長(zhǎng)期合同。現(xiàn)金充裕的交易商如摩科瑞能源集團(tuán)擴(kuò)展金屬業(yè)務(wù)加劇了市場(chǎng)緊張，銅礦供應(yīng)緊張前所未有。然而，也有不利因素。安托法加斯塔計(jì)劃投資15億美元建設(shè)智利銅礦水運(yùn)系統(tǒng)，而洛陽(yáng)鉬業(yè)則宣布其KFM銅礦在連續(xù)超產(chǎn)后，5月產(chǎn)銅量再創(chuàng)新高，超產(chǎn)14%。庫(kù)存方面，倫敦和上海兩地的銅庫(kù)存持續(xù)上升，尤其是國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存顯著增加，銅庫(kù)存自2月份以來一直在增加，本周五達(dá)到336,964噸，比一周前增加15,269噸，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于年初的30,905噸，達(dá)到2020年4月以來新高，對(duì)銅價(jià)構(gòu)成明顯壓力。

【需求方面】中國(guó)樓市新政為房地產(chǎn)市場(chǎng)帶來軟著陸希望，花旗銀行預(yù)測(cè)房?jī)r(jià)將在6至9個(gè)月內(nèi)企穩(wěn)，提振了優(yōu)質(zhì)地產(chǎn)股和市場(chǎng)情緒，進(jìn)而對(duì)金屬需求和銅市產(chǎn)生積極影響。盡管新能源汽車銷量強(qiáng)勁，但增速難以持續(xù)。房地產(chǎn)市場(chǎng)仍是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的薄弱環(huán)節(jié)，需更多保障措施提振。當(dāng)前為傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，下游設(shè)備開工率不及預(yù)期，疊加銅價(jià)居高下，下游消費(fèi)積極性降至冰點(diǎn)，而且采購(gòu)商的高價(jià)抵觸心態(tài)偏重，導(dǎo)致市場(chǎng)成交弱勢(shì)延續(xù)，預(yù)計(jì)疲弱態(tài)勢(shì)短期難改，銅價(jià)上方壓力仍重。

【現(xiàn)貨方面】本周現(xiàn)貨市場(chǎng)交投氛圍謹(jǐn)慎，盡管銅價(jià)周初顯著下調(diào)，周三甚至觸及8萬(wàn)關(guān)口刺激下游采購(gòu)，但此價(jià)格水平相較于同期仍偏高，導(dǎo)致實(shí)際補(bǔ)貨動(dòng)作有限，市場(chǎng)買興不足，活躍度降低。因此，持貨商為降低風(fēng)險(xiǎn)，積極尋求出貨，而終端企業(yè)則更偏好簽訂長(zhǎng)期合同以穩(wěn)定采購(gòu)。整體而言，現(xiàn)貨采購(gòu)市場(chǎng)仍顯悲觀。

【長(zhǎng)江銅業(yè)視點(diǎn)】本周（6月3日至6月7日）銅價(jià)高位回調(diào)，重心下移明顯，周均線跌近1%。海外方面，歐洲央行在周四“搶跑”美聯(lián)儲(chǔ)公布6月利率決議，如預(yù)期降息25個(gè)基點(diǎn)，為2019年以來首次，成為G7中第二個(gè)降息的央行，此舉得到了IMF的認(rèn)可。市場(chǎng)對(duì)此反應(yīng)積極，美元指數(shù)回落，債券收益率下滑，為金屬市場(chǎng)帶來了上漲的動(dòng)力。同時(shí)，這也進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)未來貨幣政策走向的關(guān)注和猜測(cè)。在國(guó)內(nèi)方面，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)勢(shì)頭強(qiáng)勁，5月服務(wù)業(yè)和制造業(yè)景氣度均有所上升。5月財(cái)新中國(guó)通用服務(wù)業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)指數(shù)（服務(wù)業(yè)PMI）錄得54，較4月上升1.5個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)2023年8月以來新高，連續(xù)17個(gè)月位于榮枯線上方。而財(cái)新中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）錄得51.7，微升0.3個(gè)百分點(diǎn)，為2022年7月以來最高。此外，房地產(chǎn)金融政策調(diào)整已超200城，降低首付比例，市場(chǎng)積極響應(yīng)。政策鼓勵(lì)合規(guī)項(xiàng)目并提供支持，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步增長(zhǎng)。對(duì)市場(chǎng)情緒起到一定的鼓舞作用，并增強(qiáng)金屬消費(fèi)信心，同時(shí)為銅價(jià)上漲起到一定的托舉作用。但在基本面驅(qū)動(dòng)力減弱，銅價(jià)上漲與現(xiàn)貨需求脫節(jié)。我國(guó)銅庫(kù)存高漲，目前已達(dá)到336,964噸，比一周前增加15,269噸，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過年初水平10倍，對(duì)銅價(jià)構(gòu)成下行壓力。盡管本周前半段銅價(jià)格的大幅下跌鼓勵(lì)了部分買盤，銅精礦短缺也提供支撐，但銅價(jià)仍高于歷史水平，實(shí)物消費(fèi)受到抑制。并且端午假期并未帶來補(bǔ)貨預(yù)期，現(xiàn)貨交投依然不振，接貨方仍以剛需采購(gòu)為主略顯畏高不愿多采，整體交投狀況依然差強(qiáng)人意。從而導(dǎo)致持貨商面臨去庫(kù)壓力，銅價(jià)反彈困難。

總體來看，歐洲央行的降息舉措增強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升。同時(shí)，中國(guó)穩(wěn)健的政策基調(diào)以及強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)為銅價(jià)提供了支撐。然而，滬銅的基本面驅(qū)動(dòng)力較弱，限制了銅價(jià)的反彈空間。盡管如此，宏觀因素的影響仍占據(jù)較大權(quán)重，使得滬銅價(jià)格重心維持在八萬(wàn)一附近，保持相對(duì)堅(jiān)挺的態(tài)勢(shì)。

五、本周國(guó)際財(cái)經(jīng)熱點(diǎn)：

國(guó)內(nèi)財(cái)經(jīng)：

1、6月6日，碧桂園集團(tuán)強(qiáng)調(diào)保交房重要性，主席楊惠妍稱此為對(duì)普通購(gòu)房者的責(zé)任，并指出今年任務(wù)艱巨，需多方聯(lián)動(dòng)推進(jìn)?？偛媚笠矎?qiáng)調(diào)保交房為政治底線，將全力以赴。

2、財(cái)政部于6月5日在香港成功發(fā)行2024年第二期110億元人民幣國(guó)債，涵蓋多個(gè)期限品種。今年計(jì)劃在香港分六期發(fā)行共550億元國(guó)債，旨在完善人民幣國(guó)債常態(tài)化發(fā)行機(jī)制，鞏固香港國(guó)際金融中心地位。

國(guó)際財(cái)經(jīng)：

1、當(dāng)?shù)貢r(shí)間6日，哈馬斯拒絕以色列提出的加沙?；鸷腿藛T交換協(xié)議提案，但尚未正式證實(shí)。

2、當(dāng)?shù)貢r(shí)間6日，據(jù)《紐約時(shí)報(bào)》報(bào)道，美國(guó)聯(lián)邦監(jiān)管機(jī)構(gòu)已達(dá)成協(xié)議，將對(duì)微軟、OpenAI和英偉達(dá)在人工智能行業(yè)的主導(dǎo)地位進(jìn)行反壟斷調(diào)查。司法部將調(diào)查英偉達(dá)，而聯(lián)邦貿(mào)易委員會(huì)將調(diào)查OpenAI及微軟的相關(guān)投資和合作行為。目前各方均未對(duì)此置評(píng)。

六、本周銅行業(yè)要聞:

1、【印尼對(duì)銅精礦出口征收7.5%的出口稅，即刻生效】

外媒6月4日消息，印尼財(cái)政部周二發(fā)布的一項(xiàng)規(guī)定顯示，印尼將對(duì)銅精礦出口征收7.5%的出口稅，即刻生效，該規(guī)定同樣適用于目前豁免出口禁令的兩家礦業(yè)公司。

2、【必和必拓前往調(diào)解，以避免斯賓塞銅礦的罷工】

外媒6月5日消息，必和必拓(ASX, LON, NYSE: BHP)要求智利政府在與Spence銅礦工會(huì)領(lǐng)導(dǎo)人的談判中進(jìn)行調(diào)解，以避免該銅礦的罷工。據(jù)智利當(dāng)?shù)貓?bào)紙《La Tercera》報(bào)道，力拓要求根據(jù)智利勞動(dòng)法進(jìn)行為期五天的調(diào)解，此前這家全球最大的礦商在常規(guī)談判中未能與工會(huì)達(dá)成協(xié)議。

七、展望后市：

對(duì)于后市展望，全球央行寬松預(yù)期加強(qiáng)，美國(guó)就業(yè)降溫利多銅價(jià)；海外礦山供應(yīng)中斷將持續(xù)，而國(guó)內(nèi)消費(fèi)復(fù)蘇緩慢以及庫(kù)存高企壓力導(dǎo)致基本面逐步走弱，預(yù)計(jì)銅價(jià)將進(jìn)入?yún)^(qū)間震蕩走勢(shì)。另外，中國(guó)三大白色家電（家用空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)）在政策與高溫預(yù)期的推動(dòng)下，排產(chǎn)量增長(zhǎng)強(qiáng)勁，6月同比增幅顯著，市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勁。而美國(guó)非農(nóng)報(bào)告今晚揭曉，市場(chǎng)預(yù)期低于18.5萬(wàn)個(gè)，美聯(lián)儲(chǔ)或年底前降息50個(gè)基點(diǎn)，首次降息可能在9月，對(duì)銅價(jià)而言是利好消息。與此同時(shí)，中國(guó)海關(guān)總署公布數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)前5個(gè)月貨物貿(mào)易增長(zhǎng)6.3%，銅材進(jìn)口量同比增8.8%，銅礦砂進(jìn)口增2.7%，表明中國(guó)經(jīng)濟(jì)前景樂觀，為銅市消費(fèi)前景提供利好支撐。綜合看，下周銅價(jià)預(yù)計(jì)在【80200-84500】區(qū)間震蕩。

操作建議，謹(jǐn)慎觀望。關(guān)注今晚的美國(guó)5月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告，希望從中尋找有關(guān)美聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)降息的線索。

ccmn.cn（以上內(nèi)容僅供參考，據(jù)此入市風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)）